IPO热潮

MetaX和摩尔线程：飙升的IPO

中国AI芯片制造商MetaX在上海股市首次亮相时飙升近700%，几天前竞争对手摩尔线程在其首次公开募股后跳涨400%。

这两家初创公司——由前AMD和英伟达高管在几年前创立——正乘着北京推动芯片自给自足的浪潮。

MetaX IPO融资约6亿美元，摩尔线程融资11亿美元，获得AI聊天机器人DeepSeek母公司高飞的支持。两次IPO都被零售投资者超额认购超过4000倍。

炒作还是希望？中国陷入AI热潮

虽然AI股票在西方市场上下波动，泡沫担忧与日俱增，但中国投资者正在大量涌入国内芯片制造商。

MetaX现在的交易价格约为销售额的50倍，摩尔线程为123倍，两者仍在亏损。这与英伟达的34倍相比。分析师警告说，这样的高峰可能短暂，但政策推动了投资者的乐观情绪，因为中国正在建立自主芯片产业。

中国正处于AI驱动的IPO热潮中，根据毕马威的数据，**融资同比增长23%在大陆，**香港的数字更加令人印象深刻：IPO融资额是去年的三倍多。

彩票式IPO：零售驱动的波动性

中国新股上市市场的运作方式与西方系统差异很大，配置规则影响了需求和波动性。

• 散户投资者依靠彩票系统，导致IPO被严重超额认购。
• 机构投资者分为两类：A类（共同基金、保险公司、养老基金）和B类（对冲基金如High-Flyer）。
• 监管机构明确和隐含地限制IPO价格，导致首日大幅上涨。
• 战略性行业可能获得加速审批上市股票，一些AI上市在几个月内完成。

由于中国房地产市场危机和海外投资受限，零售交易者几乎没有高收益投资的替代选择。爱国投资也发挥了作用，许多人渴望支持国内AI龙头企业。

为什么"破发"并不总是赢家

巨大的IPO破发，即股价在交易首日的飙升，虽然吸引眼球，但可能预示着定价错误或投机需求。

MetaX的股价700%飙升和Moore Threads的五倍跳涨为早期投资者创造了意外之财，但也使投资者面临波动性风险。

在成熟市场中，适度的破发被视为更健康的现象。在中国，首日涨幅是这场盛况的一部分，但它可能反映的是炒作而非基本面。上市后的抛售很常见，尤其是对于仍在争取盈利的初创企业。

芯片与地缘政治：中国的人工智能推动

中国的IPO热潮处于地缘政治格局变化的背景下。美国最近允许英伟达和AMD向获批的中国客户销售一些高端人工智能芯片，包括英伟达的H200。然而，美国的提议仍然禁止出口英伟达最先进的Blackwell芯片。

中国是否会批准H200采购或优先发展国内芯片生产仍不明确。即使有限的访问权限也可能使DeepSeek、阿里巴巴（通义千问）和Moonshot（Kimi）等中国人工智能开发商受益——同时国内芯片制造商正在竞相缩小差距。

更多芯片IPO正在筹备中，比睿获得了香港3亿美元IPO的批准，百度的昆仑芯也在准备上市。经过多年的IPO管制收紧，北京现在正在快速推进战略性科技企业的上市。