最惨的一天

半万亿市值蒸发

谷歌母公司 Alphabet 周四经历了 有史以来最糟糕的交易日 。股价 暴跌13% ，抹去约 5000亿美元 市值，投资者对其巨额AI开支望而却步。

Alphabet上季度的资本支出超过510亿美元，自由现金流转为 负90亿美元 。这意味着公司的支出远超其收入。

不仅如此： AI可能正在蚕食为所有这些支出提供资金的盈利引擎。谷歌承认，其对话式"AI模式"搜索的广告收入低于传统搜索。搜索广告收入同比仅增长12%，至630亿美元，低于预期，标志着增长已连续 第三个季度 放缓。

华尔街要看到成果

冷淡的市场反应远不止于Alphabet和亚马逊。投资者对大型科技公司大量烧钱、并不断回头向投资者寻求资金的做法愈发严重担忧。

• 亚马逊： 投入超过 770亿美元资本 ，预计今年总资本支出将达到2200亿美元。关键是，公司预计2027年支出还将更高。
• Meta： 在报告自2012年以来首次出现负自由现金流后，宣布计划进行规模庞大的 950亿美元股票发售 。
• 微软： 向约 60,000名员工 提供自愿买断方案，并在强劲财报后计划进行 250亿美元债券发行 。它是本季度唯一报告正自由现金流的科技巨头。

随后是 英特尔 。PC需求疲软、制造问题以及巨额支出导致其股价 在周五盘前交易中下跌约25% ，令这场暴跌再添一名受害者。

先投入，后证明

科技公司依然懂得如何实现增长和盈利。尤其是云业务正蓬勃发展。谷歌云收入增长超过一倍，微软Azure增长48%，市场领导者亚马逊AWS同比增长39%。

问题在于，建设足以满足这一需求的基础设施正在消耗巨额资本。超大规模云服务商越来越多地依靠发行债券和新股来持续建设数据中心、采购芯片并保障电力供应。

Alphabet暴露了最糟糕的可能性：即使这项技术 威胁到其现有的盈利引擎 ，公司可能仍不得不在AI上投入数千亿美元。它正在花钱蚕食自身业务，以求在AI时代生存下去。