工厂实力

无视战争影响

尽管伊朗战争引发了历史性的能源冲击，全球制造业仍在增长。通胀正在上升，新的贸易壁垒正在建立。然而，6月最新的采购经理人指数（PMI）系列数据显示，产出仍在稳步推进。

• **欧元区PMI：**51.4——创下自2022年疫情后反弹以来最佳季度表现
• **美国PMI：**53.3——连续六个月扩张
• **中国PMI：**51.7——连续七个月增长

PMI是一项月度调查，显示商业活动是在扩张（高于50）还是收缩（低于50）。它是最受广泛关注的领先指标之一，能够提示经济运行状况。

逐渐开放的海峡

与伊朗相关的能源冲击正在推高投入成本，即工厂生产产品所支付的费用。伊朗于2月底关闭了霍尔木兹海峡，**切断了全球20%**的石油和液化天然气运输。

虽然交通正在逐步恢复，但可能需要数月才能恢复正常。除能源外，化肥和化学品运输也受到影响，波及从农业和采矿业到芯片制造和塑料的各个领域。

但数据表明，尽管成本上升和运输延迟，工厂仍在继续采购原材料。大部分PMI数据是在6月17日停火协议之前收集的，因此该协议的潜在利好甚至尚未完全反映在数据中。

AI需求重塑制造业

一些工厂正受到一个强大新驱动力的支撑：人工智能。这在亚洲尤为明显，因为大部分芯片的实际制造都在亚洲进行：

• 对芯片和数据中心设备的需求激增
• 计算机和电子产品订单强劲

例如，日本PMI达到54.8，连续第六个月增长。新订单增速创两年多以来最快。今年芯片和数据中心支出呈爆发式增长，少数几家超大规模云服务商——如微软和亚马逊等云计算巨头——计划在此领域投入超过**$700 billion**。

工厂囤货中增长依然稳固

制造业的韧性不可否认，但一些指标正在发出警示信号。

• 企业正在囤积库存以避免未来短缺
• 美国和欧元区需求略有降温（PMI表现强劲但低于5月）
• 全球人口最多的经济体印度刚刚公布了四年来第二低的PMI数据。尽管54.2的数值仍显示强劲增长。
• 投入成本上升挤压企业利润率。如果转嫁给消费者，通胀将会上升。