两周暂停

重新开放海峡的协议

美国和伊朗在唐纳德·特朗普总统设定的最后期限到来前数小时，达成了由巴基斯坦斡旋的两周停火协议。该协议包括重新开放霍尔木兹海峡，这是一条关键的航运通道，通常承载着全球20%的石油和液化天然气（LNG）运输量。

这场持续六周的战争暂停，是在特朗普威胁要摧毁伊朗的"整个文明"、瞄准发电厂和其他关键基础设施之后达成的。以色列作为美国在这场战争中的伙伴，已同意停止对伊朗的攻击，但继续对黎巴嫩的军事行动。

美国与伊朗之间的正式和平谈判定于周五在巴基斯坦伊斯兰堡开始。

油价暴跌至$100以下

能源市场立即抓住了全球石油运输恢复正常的希望。

• 原油：全球基准布伦特原油暴跌约17%，至约每桶$91。美国原油WTI此前刚刚在价格上超过布伦特原油，跌幅更大，达18%，跌至**$93**。
• **能源股：**石油生产商在数周因原油价格上涨而带来的涨幅之后大幅下跌。
• 下跌原因：市场押注停火将降低霍尔木兹海峡长期关闭的可能性，该海峡通常承载约全球20%的石油运输量。

现实检验：原油价格仍远高于战前水平，即布伦特原油$72和WTI $67。这场石油冲击尚未结束。

股市上涨、债券走强、美元下跌

在能源以外的市场，基调转向风险偏好，投资者将资金重新投入风险较高的资产。

• **全球股市：**股票市场全面上涨，受益于能源成本下降的板块领涨，如旅游、工业和银行。
• **政府债券：**债券价格上涨，收益率下降，因油价下跌缓解了通胀担忧。
• 美元：美元跌至一个月以来的最低水平，兑欧元、日元和英镑走弱，因对避险资产的需求减弱。
• 利率前景：交易员重新押注美联储今年晚些时候降息。市场对欧洲央行和英格兰银行等其他主要央行加息的预期也有所减弱。

为何"重新开放"并非易事

霍尔木兹海峡尚未完全开放。伊朗表示将在周五谈判之前以"有限"的方式开放海峡。

一旦允许船只自由通行，滞留在海湾的约一千艘船只可能开始驶离。但要说服空油轮驶入并装载新货物要困难得多，因为缺乏对持久安全的信心。保险公司、船员和航运公司都需要超越两周停火的明确保障，而这一保障并不确定能够持续。

主要航运集团表示，它们尚未改变航线，将继续逐日重新评估风险。实际的油轮动向比官方声明更为重要。

双方现在各自的诉求

特朗普总统提出了与伊朗建立**"合资企业"**的构想，向通过霍尔木兹海峡的船只收取通行费。伊朗已经开始自行这样做，据报道一些中国船只支付高达$2百万才能安全通过。但伊朗和美国可能难以在周五的谈判中找到共同立场：

• **伊朗的核心诉求：**解除所有制裁、承认伊朗对霍尔木兹海峡的控制权、停止对伊朗的一切攻击、释放被冻结的资产，以及承认铀浓缩权利。
• **美国的核心诉求：**彻底关闭伊朗的核计划、限制伊朗导弹的射程和数量、终止伊朗对哈马斯和真主党等地区代理人的支持，以及全面重新开放霍尔木兹海峡。