美联储的蛛丝马迹

美联储站在十字路口

近二十年来，美国中央银行——美联储一直试图通过清晰地传达其想法来安抚市场。新闻发布会、经济预测、描绘未来利率路径的图表。

Kevin Warsh，下一任美联储主席的热门人选，希望撤回这种做法的大部分内容。他认为美联储走得太远了，将前瞻指引变成了市场期望被兑现的承诺。他的论点是：一个事无巨细地解释一切的央行，有可能将自己锁定在过时的假设中，即使世界正在快速变化。

信息过多

前瞻指引是指美联储告知市场其对未来利率走势的预期以及对经济状况的看法。它在2008年危机后开始流行，当时利率接近零，市场需要信心保证。此后，前瞻指引已成为大多数现代央行的常规工具。

在Warsh领导下的美联储可能会减少使用这一工具，甚至完全放弃它。

他的核心批评：

• 它在一个充满不确定性的世界中制造了虚假的精确性
• 它迫使政策制定者为过时的预测辩护
• 它训练市场去交易美联储的信号，而非经济本身

要丢掉投资者最爱的图表？

美联储前瞻指引中Warsh可能会抛弃的一个关键要素是点阵图。这张图表显示了每位美联储政策制定者对未来几年利率走势的预期。市场对它极度关注，尽管它既不是计划也不是承诺。相反，它是委员会成员在那一时刻观点的快照。

Warsh在采访中表示，美联储应该"更加守口如瓶"。目前，美联储每年四次发布关于通胀、利率和经济的详细预期。

"我担心这是否会在不同的事实和事件展开时，限制他们做出正确的决策，"Warsh去年表示。

缩减存在感

Warsh还在推动缩减美联储的资产负债表。他长期以来反对多轮量化宽松，即2008年大金融危机期间以及疫情期间实施的债券购买计划。虽然他支持危机期间的紧急行动，但他认为这些工具维持的时间过长。

Warsh警告称：

• 持续的资产购买模糊了货币政策与财政政策之间的界限
• 永久性的大规模美联储资产负债表扭曲了市场定价和激励机制
• 危机措施已成为常规操作，而非例外

失去安全网的市场

Warsh预计将于5月15日接替Jerome Powell成为新任美联储主席。由于一位共和党参议员反对对Powell正在进行的刑事调查，他的确认程序已被推迟。

那么，如果Warsh获得确认并在全球石油冲击和通胀压力重新抬头之际主持6月的会议，会发生什么？

如果他坚持缩减资产负债表和减少预测的原则，美联储对市场的整体影响力可能会有所减弱。但每当美联储宣布利率决议或关键经济数据发布时，单次波动可能比以往更为剧烈。