SK海力士狂潮

瞄准大规模美国上市

韩国内存芯片制造商SK海力士计划通过纳斯达克在美国上市，筹集高达294亿美元的资金。如果以最高价完成，这将成为有史以来最大的上市之一，仅次于SpaceX在6月初的857亿美元IPO。

与埃隆·马斯克的火箭公司不同，这并非一次全新的IPO（首次公开募股）。这是一次二次上市，即一家已上市公司在另一个市场挂牌交易其股票。SK海力士已在首尔上市交易，并曾短暂超越三星成为韩国市值最高的公司。

该公司将发行约1800万股新股，约占其总股本的2.5%。这是一种快速筹集资金的方式，充分利用了炙手可热的AI热潮。

内存芯片超级周期

SK海力士可能不是一个家喻户晓的名字，但它正处于AI供应链的核心位置，是芯片制造商英伟达成功的关键组成部分。

• SK海力士控制着约60%的高带宽内存（HBM）市场
• HBM对Claude和ChatGPT等AI模型至关重要
• 强劲的需求导致了内存短缺，迫使苹果、任天堂和索尼等公司提高其产品价格

这一切对SK海力士来说都是巨大的意外收获。其股价今年已飙升超过280%，公司估值超过1.2万亿美元。现在它希望利用这一势头，在更深厚的美国资本市场筹集资金，以扩建更多产能。

什么是ADR？

当一家外国公司想在美国证券交易所进行二次上市时，通常会选择使用美国存托凭证（ADR）。以SK海力士为例，10份ADR等于一股韩国股票。

• 韩国的托管银行持有实际股份
• 美国存托银行发行代表这些股份的ADR
• 这些ADR以美元在纳斯达克交易，就像任何美国股票一样

从技术上讲，你并不拥有股份。你拥有的是受益权益。但在实际操作中，你获得的待遇几乎相同，包括股息、流动性和投票权（ADR持有人可以指示其银行代为投票）。

2026年是超级上市之年

SK海力士和SpaceX是股权融资创纪录年份的一部分。据高盛称，2026年在美元计价方面已与2021年并列成为IPO纪录年，而这还是在一些大型AI股票首次亮相之前。已上市的公司也在利用市场发行新股。

• Alphabet计划通过股票出售筹集800亿美元
• AI公司Anthropic和OpenAI均已提交IPO申请，可能寻求超过1万亿美元的估值

当投资者热情达到顶峰时，公司会筹集更多资金。但这也可能导致估值过高和交易拥挤。有时市场会过热，泡沫会破裂。