制药争端

礼来达到1万亿美元里程碑，竞争对手陷入困境

美国制药公司礼来成为首家达到1万亿美元市值的制药公司，这个水平通常只有科技巨头才能达到。

礼来的飙升来自于畅销的糖尿病和减肥药物。与此同时，主要竞争对手诺和诺德自2024年6月达到峰值以来已经下跌超过70%，尽管它是新一波肥胖症治疗药物市场的先行者。

这个两只股票的故事表明，制药行业的财富如何能根据科学、专利和执行力而大幅波动。

阿尔茨海默病挫折加深下滑

诺和诺德曾短暂主导减肥热潮，推出Ozempic和Wegovy，常被社交媒体影响者推荐。一度看起来丹麦产生了一个全球冠军。

但尽管引发了病毒式传播，供应短缺和临床效果较弱让礼来得以领先。

最新打击来自周一：使用Ozempic药片版本治疗阿尔茨海默病的试验失败——导致股价下跌多达10%。阿尔茨海默病是一个巨大的未满足市场需求，但药物的成功率出了名的低。

减肥药带来的历史性增长

礼来的替尔泊肽药物模拟肠道激素来抑制食欲和改善代谢，在短短几年内改变了其业务。

Mounjaro（用于糖尿病）和Zepbound（用于减肥）上季度共产生超过10亿美元的收入，占总收入的一半以上。口服版本可能在明年推出，将进一步推动销售。

根据摩根士丹利研究，全球肥胖症药物市场到2035年可能达到1500亿美元，使其成为医疗保健增长最快的领域之一。

制药行业的高风险开发周期

礼来公司和诺和诺德的故事展示了医疗保健行业如何依赖于突破性进展、专利和执行力。

需要考虑的关键因素：

• 临床试验：许多有前景的药物在后期测试中失败。
• 专利：一旦专利到期，收入就会出现"专利悬崖"。
• **监管批准：**药物必须通过严格的安全性和有效性审查。
• **报销：**即使获得批准的药物也需要保险公司或卫生系统的覆盖。
• 管道：未来的药物与当前的药物一样重要。
• 生产能力：诺和诺德未能快速应对巨大的需求。

欧洲的万亿美元梦想正在消退

诺和诺德曾短暂成为欧洲最有价值的公司，受到减肥药需求的推动。但美国竞争对手礼来公司现已超越它，成为首家达到1万亿美元市值的制药公司。

荷兰芯片制造设备供应商阿斯麦现在位居欧洲首位，但远低于万亿美元的门槛，约为3700亿美元。

这两家互相竞争的制药公司的故事突出了欧洲公司仍然难以创造与美国同行相当的价值。