杠杆收购，即 LBO，是指主要以 借入资金 融资完成的收购。买方会组建一个融资方案，通常由少量现金和大量债务构成。
大胆之处在于： 被收购公司 随后要承担其中的大部分债务。其资产可能被用作贷款担保，而其未来的现金流则用于支付利息，并且——在理想情况下——随着时间推移逐步偿还欠款。这家公司最终成了为自身被收购提供融资的一方。
迄今为止规模最大的案例是电子游戏巨头 Electronic Arts 的杠杆收购。2026 年，一组 私募股权公司 以 550 亿美元 的价格，通过现金与 180 亿美元债务 的组合，将该公司私有化。
为什么要这样做？因为债务能够放大回报。通常，杠杆收购中的买方是私募股权公司（也被称为 财务投资人）。假设一家私募股权基金以 10 亿美元收购一家公司，资金来源为：
在此后几年中，该企业不断成长，并利用其现金流将债务规模减少了 3 亿美元。随后，该基金 退出 这项投资，以 15 亿美元 的价格出售该公司。
在偿还剩余的 4 亿美元债务后，所有者获得 11 亿美元。他们把最初的 3 亿美元股权投资变成了 11 亿美元。这就是杠杆的吸引力，而这一机制也推动了一些规模最大的企业并购交易。
杠杆会放大收益，但同样会放大失误。无论销售是激增还是低迷，债务都必须偿还。如果经营状况转弱，还债支出可能会消耗掉本可用于扩张的现金。有时，财务投资人还可能让公司承担更多债务，仅仅是为了向自己派发股息。这被称为 股息资本重组。
这种压力可能导致：
最著名的案例之一是 Toys R Us（玩具反斗城）。在一场由私募股权主导的收购使这家玩具零售商背上巨额债务后，它挣扎多年，最终于 2017 年在美国申请破产。