期货溢价与期货贴水

这是什么？

期货溢价和现货溢价听起来像舞步，但它们只是描述_未来价格与今天价格如何比较_ 的花哨说法。

像石油、小麦和铜这样的商品通常不会按现货价格立即 买入。相反，价格往往在今天商定，而在稍后交割，使用被称为期货或远期合约的交易。根据市场状况，这些合约的交易呈现为：

• 期货溢价： 未来价格高于今天
• 现货溢价： 今天的价格高于未来价格

我为什么要关心？

即使你从不交易期货，许多热门的交易所交易基金（ETF）也会使用它们。学习这些行话还能帮助你掌握供需的运作机制。

• 在期货溢价中，供应通常充裕。交易者愿意为期货支付额外费用，以避免在今天持有和储存该商品。储存、保险、融资成本以及物流麻烦，都会使即时持有变得不那么有吸引力。
• 现货溢价意味着供应紧张。 买家如此担心该商品的可获得性，以至于他们愿意为即时交割支付更高的价格。

期货溢价更为常见。但 石油是一个特例： 它储存成本高昂，且对地缘政治敏感，因此经常在两种状态之间切换。一场涉及主要石油生产国的战争可能把价格推向极端现货溢价，伴随现货价格飙升。

有什么陷阱？

ETF 通常不持有实物商品。相反，这些基金买入期货合约，并定期用新合约替换到期合约。这个过程被称为展期。

• 期货溢价 = 逆风 ETF 卖出一份即将到期的合约，并买入一份期限更远、价格更高的合约。反复进行这一过程会逐渐_侵蚀收益_，即使现货价格变动不大。
• 现货溢价 = 顺风 ETF 卖出一份即将到期的合约，并买入一份更便宜的替代合约。随着时间推移，这可以_增加收益_。

这就是为什么商品 ETF 的表现可能与该商品本身不同。但请记住，市场可能因制裁、自然灾害、供应中断、储存成本或军事冲突而迅速反转。