资产泡沫

这是什么？

当价格远远超出资产看起来应有的价值，且推动力更多来自信念与投机而非基本面时，资产泡沫 便形成了。人们买入并非为了收益或现金流，而是因为他们预期价格会继续攀升。

只要人们用金钱进行投机，泡沫就一直存在。从17世纪的 郁金香狂热 和18世纪的 南海泡沫，到较近期的 互联网热潮 以及引发 2008年金融危机 的美国房地产崩盘，这一模式不断重演。更近一些，加密货币 和 网络热门股 展示了当 错失恐惧 占据主导时，价格上涨和下跌的速度有多快。

我为什么要关心？

资产价值上升往往会鼓励投资者和企业 以其持有的资产为抵押进行借贷。如果泡沫破裂：

• 价格可能急剧且突然暴跌
• 抵押品 价值缩水，切断获得信贷的渠道
• 后期买入者和负债累累的借款人通常面临最大的损失
• 如果涉及的借贷规模足够大，其后果可能引发更广泛的金融危机

当价格暴跌时，信贷枯竭，企业削减支出，随之可能出现裁员。养老基金价值缩水，甚至打击到那些从未买过一只股票的人。正如经济学家 约翰·梅纳德·凯恩斯 所警告的，市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间更长。

有什么陷阱？

泡沫可以持续膨胀，直到 信心崩塌。在20世纪90年代末，美联储主席 艾伦·格林斯潘 将这种动态称为 非理性繁荣。

发现预警信号 相对容易：炒作取代基本面，新的、往往缺乏经验的买家纷纷涌入。

但要猜测泡沫 何时 破裂则困难得多。有时，在最初的危险信号出现后，资产仍可能继续上涨数月甚至数年。当信心最终被击碎时，去杠杆过程可能极为残酷。在互联网泡沫崩盘期间，纳斯达克综合指数 在不到两周内 下跌了近 40%。此后跌势起伏地持续，直到2002年10月见底，届时该指数已从2000年3月的峰值下跌近80%。