黑天鹅

它们是什么？

这是描述 意外市场冲击 的两种流行说法。

黑天鹅（由统计学家 纳西姆·尼古拉斯·塔勒布 提出）：

• 极其罕见的事件，多数人无法预见
• 影响严重，波及整个系统
• 事后往往被合理化解释

示例： 9/11 恐怖袭击和 2008 年金融危机。这与 灰犀牛 形成对比，后者是被忽视的显而易见的高影响威胁。你可能也听说过 灰天鹅：有可能发生但概率不大、往往被轻视的事件。

我为什么要关心？

推动市场的不是事件，而是意外。

• 黑天鹅之所以引发混乱，是因为几乎无人做好准备
• 风险模型常常忽略它们，尤其是极端情景

2008 年之前，银行将高风险抵押贷款打包成复杂产品并销往世界各地。账面上看，风险似乎被分散且可控。但没有人追踪全部风险敞口。当美国房地产市场崩盘时，损失在相互关联的体系中层层扩散，最终演变成一场全球性危机。

有什么陷阱？

历史数据无法预测未来结果。塔勒布著名的火鸡例子凸显了这一问题。

一只感恩节火鸡在 1,000 天里每天都被喂养和照料，使它确信人类爱它并且为它着想。但随后 屠宰之日 到来，这对可怜的火鸡而言就是 终极黑天鹅 事件。视角同样重要：对火鸡来说是意外灾难，对屠夫而言却是平常且早有计划的事情。

虽然你或许无法预测不可预测之事，但你可以避免虚假的安全感，并为系统性冲击做好准备。