Das Kleingedruckte der KI

Kaufe die Aktie, fürchte den Oberherrscher

Die meisten IPO-Unterlagen warnen Anleger vor Wettbewerb, Regulierung und sich wandelnden Kundenpräferenzen. Die von Anthropic sind etwas dramatischer: Die Technologie des Unternehmens könnte "existenzielle Risiken für die Menschheit" darstellen.

Der Verkaufsprospekt des Unternehmens wurde am Montag der Presse zugespielt und gab damit einen Vorgeschmack auf den möglicherweise größten Börsengang (IPO) der Welt. Ein Verkaufsprospekt ist ein Dokument, das die Finanzzahlen vor einer Börsennotierung offenlegt.

Der Entwickler von Claude, einem der weltweit führenden KI-Modelle, widmete Berichten zufolge fast ein Drittel seines IPO-Prospekts den Risiken. In den Unterlagen wird gewarnt, dass immer weiter fortgeschrittene KI-Systeme Informationen manipulieren, sich einer Abschaltung widersetzen und Absichten verschleiern könnten. Anleger werden Anthropic voraussichtlich mit mehr als 2 Billionen US-Dollar bewerten, wenn der Börsengang im November stattfindet.

Wachstum mit Vollgas

Anthropics Verkaufsprospekt gab Einblick in die Wirtschaftlichkeit des KI-Booms.

• Der Umsatz stieg 2025 um das Zwölffache auf fast 4,6 Mrd. USD
• Der operative Verlust überstieg im selben Zeitraum 8 Mrd. USD
• Die Betriebsausgaben erreichten 12,7 Mrd. USD
• Allein 7,3 Mrd. USD flossen in Rechenleistung und Infrastruktur
• Das Unternehmen erwartet, in den kommenden Jahren über 500 Mrd. USD in dieser Kategorie auszugeben, was etwa dem BIP von Dänemark oder Vietnam entspricht
• Rund die Hälfte der Kundenumsätze kam über lediglich zwei Cloud-Partner: Amazon und Google

Diese Zahlen mögen besorgniserregend klingen, doch Anthropics Wachstum setzte sich in diesem Jahr in atemberaubendem Tempo fort. Allein im zweiten Quartal betrug der Umsatz 11,5 Milliarden USD, und das Unternehmen dürfte das zweite Quartal in Folge einen operativen Gewinn (auf bereinigter Basis) ausweisen.

Wenn KI auf Politik trifft

Bedenken hinsichtlich fortgeschrittener KI haben sich von den Forschungslabors in den Mittelpunkt der öffentlichen Debatte verlagert. US-Präsident Donald Trump traf sich am Dienstag mit führenden Vertretern der KI-Branche — darunter Anthropic-Chef Dario Amodei, Greg Brockman von OpenAI, Elon Musk von xAI, Mark Zuckerberg von Meta und Jensen Huang von Nvidia —, um über die Zukunft der Technologie zu sprechen. Dem Treffen war eine Reihe von Berichten über außer Kontrolle geratene KI-Systeme vorausgegangen, darunter ein Hackerangriff auf das australische Portal für Gesundheitsstatistiken.

Die Teilnehmer verständigten sich auf ein "freiwilliges" Abkommen zur KI-Sicherheit. Trump lobte später die "enorme Selbstregulierung" der Unternehmen.

Anthropic ist zu einer der lautesten Stimmen geworden, die vor den Gefahren warnen. Amodei bezeichnete KI kürzlich als eine der wichtigsten Sicherheitsherausforderungen der Welt und forderte seine eigene Branche auf, langsamer vorzugehen.

Wer wird auf die Bremse treten?

Etwa zu der Zeit, als Anthropics Verkaufsprospekt auftauchte, legte OpenAI aus Sicherheitsbedenken die Pläne zur Veröffentlichung des neuen Modells GPT-6.1 Astra auf Eis. Das Unternehmen erklärte, es habe in Bereichen wie dem Einhalten autorisierter Grenzen und der klaren Kommunikation mit Nutzern Mängel gegeben.

Doch OpenAI, Anthropic, Google, Meta, xAI (im Besitz von SpaceX) sowie immer leistungsfähigere chinesische Wettbewerber wie Moonshot AI, Alibaba und DeepSeek liefern sich alle ein Rennen um den Aufbau noch leistungsstärkerer Systeme.

OpenAI bereitet seinen eigenen Börsengang mit einer Bewertung im Billionenbereich vor, und die Technologiekonzerne pumpen Hunderte von Milliarden in den Sektor. Eine branchenweite Verlangsamung erscheint ohne ein Eingreifen der Regulierungsbehörden unwahrscheinlich.