Big-Tech-Zusammenfassung

Wall Street will Belege sehen

Die Tech-Ergebnisse wurden in einer Zeit, in der die Aktienbewertungen überdehnt sind, gemischt aufgenommen.

• Amazon und Microsoft wurden mit Kurssprüngen belohnt, weil sie klare Belege dafür lieferten, dass die KI-Nachfrage heute die Cloud-Umsätze antreibt.
• Alphabet ging mit einer 80%-Rallye über 12 Monate in die Berichtssaison. Trotz herausragender Zahlen fiel die Aktie zunächst um 7%. Investoren waren beunruhigt über die ausufernden Investitionsausgaben (Capex). Doch als die Konkurrenten eine Woche später berichteten, holte Alphabet alle Verluste wieder auf und legte noch zu.
• Meta-Aktien fielen um 8%. Die Umsatzprognose enttäuschte und der freie Cashflow brach im Jahresvergleich um 91% auf knapp unter $800 Millionen ein.

Der freie Cashflow ist das, was einem Unternehmen nach Bezahlung seiner laufenden Geschäftstätigkeit und Investitionsausgaben übrig bleibt.

Mit dem Kopf in den Wolken

Die größten Cloud-Dienstleister meldeten alle ein beschleunigtes Wachstum, da Unternehmen sich beeilten, Rechenleistung für KI zu mieten. Der Umsatz von Google Cloud stieg im Jahresvergleich um 82%, Microsofts Azure wuchs um 43%, und Marktführer Amazon Web Services legte um 37% zu — das schnellste Wachstum seit Jahren.

Dies deutet darauf hin, dass die Nachfrage aus der KI-Ära sehr real ist.

Einige Investoren und Analysten haben Bedenken geäußert, dass Big Tech mehr Rechenzentren baut, als irgendjemand nutzen würde. Bisher haben sich diese Befürchtungen nicht bewahrheitet. Aber die nächste Frage ist, ob Cloud-Anbieter genug Umsatz und Gewinn erwirtschaften können, um die Hunderte von Milliarden zu rechtfertigen, die sie ausgeben, um mit der Nachfrage Schritt zu halten.

Historischer Ausgabenrausch

Die großen vier Hyperscaler — Mega-Investoren und Erbauer von Rechenleistung — werden voraussichtlich in diesem Jahr noch mehr als $700 Milliarden in neue Rechenzentren und Hochleistungschips investieren. Dieser astronomische Ausgabenrausch hält Volkswirtschaften und Märkte während einer Energiekrise und Handelsstreitigkeiten über Wasser.

Investitionsausgaben-Pläne 2026:

• Amazon hob die Pläne auf $220B von $200B an.
• Alphabet erwartet nun bis zu $205 Milliarden gegenüber der alten Prognose von bis zu $190B
• Meta korrigierte seine Ausgabenpläne nach oben auf $130-145B, gegenüber der vorherigen Untergrenze von $125B
• Microsoft senkte seine Prognose auf $175 Milliarden, von $190B, nachdem die geschätzte Nutzungsdauer von Rechenzentren von 15 auf 25 Jahre verlängert wurde. Dies war jedoch auf eine buchhalterische Umstellung zurückzuführen, nicht auf Budgetkürzungen.

Aufholjagd bei KI und Cloud

Investoren sind bereit, schwindelerregende Ausgaben zu tolerieren, wenn sich die KI-Maschine selbst finanziert. Meta hat nicht den Vorteil eines laufenden Cloud-Geschäfts, das einen Teil der enormen Investitionen zurückzahlen würde — obwohl es plant, eines zu starten.

Metas Kerngeschäft ist nach wie vor Werbung. Über 12 Monate ist es der schwächste Performer unter den Hyperscalern, mit einem Kursrückgang von fast 20%.

CEO Mark Zuckerberg argumentiert, dass KI bereits Empfehlungen verbessert und die Anzeigenausrichtung auf seinen Social-Media-Plattformen Facebook und Instagram optimiert. Aber er investiert auch aggressiv in Chatbots, KI-Agenten, eigene Chips und smarte Brillen und versucht, den Rückstand zu den Konkurrenten aufzuholen.

Apple leidet unter den Ausgaben der anderen

Apple ist der Sonderfall. Es gibt nicht Hunderte von Milliarden für KI-Infrastruktur aus. Es hat einige KI-Produkte, aber diese basieren hauptsächlich auf Googles Gemini. Anders als seine Konkurrenten veröffentlicht es keine Ausgabenprognose. Im Jahr 2025 lagen seine Investitionsausgaben bei knapp unter $13 Milliarden.

Apple ist in erster Linie ein Hardware-Unternehmen, wobei das iPhone nach wie vor der wichtigste Umsatztreiber ist. Dies setzt es den Kollateralschäden des KI-Ausbaus aus. Fortschrittliche Speicherchips sind zu einem knappen Gut geworden, deren Preise in die Höhe schießen. Der scheidende CEO Tim Cook warnte, dass die Engpässe "sehr erheblich" werden.

Dies ließ die Aktien um 7% fallen. Apple konkurriert mit Nvidia um den Titel des wertvollsten Unternehmens der Welt.