Shein im Angebot

Lange und verschlungene Startbahn

Nach gescheiterten Versuchen in New York und London bereitet der Online-Fast-Fashion-Konzern Shein nun endlich die Notierung seiner Aktien in Hongkong am 1. September vor. Der Börsengang (IPO) erfolgt, nachdem das Unternehmen von den chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörden grünes Licht erhalten hat; erwartet wird, dass das Unternehmen bis zu 8 % seiner Aktien ausgibt und 1,7 Milliarden US-Dollar einnimmt.

Was ein routinemäßiges Börsendebüt hätte werden sollen, ist zu einem vierjährigen geopolitischen Hindernislauf geworden.

US-Abgeordnete äußerten Bedenken hinsichtlich der Lieferkette von Shein, während britische und chinesische Aufsichtsbehörden darüber aneinandergerieten, wie das Unternehmen diese Risiken beschrieb. Peking war zudem unzufrieden mit Sheins Bestrebungen, sich als in Singapur ansässiges globales Unternehmen darzustellen. Das Unternehmen wurde in China gegründet, verlegte seinen Hauptsitz jedoch 2022 nach Singapur.

Bewertung um mehr als 70 Mrd. US-Dollar eingebrochen

Der Zeitpunkt ist ungünstig. Shein meldete gerade einen Verlust von fast 100 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2026, während der Jahresgewinn von 3,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 einbrach. Regulatorische Kontrolle, steigende Zölle und intensiver Wettbewerb haben Sheins Bewertung in den vergangenen Jahren um mehr als 70 Milliarden US-Dollar geschmälert:

• Finanzierungsrunde 2022: Rund 100 Milliarden US-Dollar
• Finanzierungsrunde 2023: etwa 64 Milliarden US-Dollar
• Juli 2026: Ziel von 40–50 Milliarden US-Dollar
• Anfang August 2026: Ziel von 30–40 Milliarden US-Dollar
• Jetzt: 26,5 Milliarden US-Dollar zum IPO-Preis

Anleger preisen ein langsameres Wachstum und dünnere Margen ein, die von Anfang an nie besonders hoch waren: Sheins Gewinnmarge fiel von 8,7 % im Jahr 2024 auf 4,9 % im Jahr 2025. Shein erhöht die Preise, riskiert damit jedoch, Kunden zu verlieren.

Ende der Ära der billigen Pakete

Shein baute seinen Vorteil darauf auf, einzelne Bestellungen direkt von chinesischen Fabriken zu westlichen Käufern zu fliegen. In den USA erlaubte die De-minimis-Regel Paketen mit einem Wert von weniger als 800 US-Dollar die zollfreie Einfuhr. Das machte ein Kleid für 5 US-Dollar wirtschaftlich möglich.

Washington beendete die Befreiung für Sendungen aus China im Mai 2025. Sheins Umsätze verlangsamten sich, sein US-Umsatzanteil sank von 30 % im Jahr 2023 auf 22 % im Jahr 2026. Die EU folgte und schaffte im Juli eine langjährige Zollbefreiung von 150 Euro ab.

Großbritannien will ein ähnliches Schlupfloch bis Oktober 2028 schließen.

Chinas Shopping-Apps werden global

Sheins härtester Kampf ist der mit Temu, das 2022 von Chinas PDD Holdings gestartet wurde. Temu kopierte die Formel des Direktversands aus China, erweiterte sie jedoch über Kleidung hinaus und gamifizierte das Einkaufen bis zum Extrem mit Glücksrädern und Countdown-Timern. Die beiden gehören zu einer breiteren Welle chinesischer Handelsplattformen, die ins Ausland expandieren:

• AliExpress bringt Alibabas enormes Händlernetzwerk ins Ausland.
• TikTok Shop hat soziale Medien in ein Online-Schaufenster verwandelt.
• JD.com expandiert in Europa über Joybuy und konkurriert mit Amazon mit Lieferungen am selben und am nächsten Tag.

Doch traditionelle Fast-Fashion-Häuser wie H&M, Zara von Inditex und Uniqlo von Fast Retailing halten mit ihren großen Filialnetzen, ihrer stärkeren Preissetzungsmacht und besseren Beziehungen zu den Aufsichtsbehörden weiterhin die Stellung.