Weltrekord-IPO

Musks Weltraumimperium geht an die Börse

SpaceX bereitet den größten Börsengang (IPO) aller Zeiten vor und hofft, bei einer Bewertung von $1,75 Billionen etwa $75 Milliarden einzunehmen. Bei Erfolg würde dies den Rekord von Saudi Aramco aus dem Jahr 2019 von $29 Milliarden bei Weitem übertreffen.

SpaceX ist als Raketenunternehmen von Tesla-CEO Elon Musk bekannt, aber es ist weit mehr als das. Es hat drei Hauptgeschäftsbereiche: Raketenstarts, das Satellitensystem Starlink und die KI-Einheit xAI. Letztere beherbergt die Social-Media-Plattform X (ehemals Twitter) und den umstrittenen Chatbot Grok, der einer intensiven regulatorischen Prüfung ausgesetzt war.

Die Roadshow für den Börsengang soll Berichten zufolge am 8. Juni beginnen, wobei die Notierung kurz darauf erwartet wird.

Ein Pitch für die Zukunft

Ein Prospekt ist das Dokument, das Unternehmen vor dem Börsengang einreichen. Es ist eine Gebrauchsanweisung für Investoren, bevor sie Aktien kaufen. Es sollte Folgendes abdecken:

• Das Geschäftsmodell
• Wichtige Finanzkennzahlen
• Risiken

Die Version von SpaceX umfasst über 270 Seiten + den Anhang. Sie verbindet harte Zahlen mit einer atemberaubenden Vision eines "multiplanetaren" Lebens, das Asteroidenabbau, orbitale Rechenzentren und sogar eine Millionen-Personen-Kolonie auf dem Mars umfasst.

SpaceX behauptet, es könnte "neue Billionen-Dollar-Märkte auf dem Mond, dem Mars und darüber hinaus" geben. Investoren werden gebeten, einen Vertrauensvorschuss zu gewähren.

Starlink zahlt die Rechnungen

Aber während SpaceX hochfliegende Visionen von der Kolonisierung des Mars hat, verfügt es bereits über einen soliden Cashflow-Motor: Starlink.

Im Märzquartal meldete SpaceX einen Umsatz von $4,7 Milliarden, wovon zwei Drittel auf Starlink entfielen. Das Satellitengeschäft ist sehr profitabel und erwirtschaftete mit seinen 10 Millionen Kunden ein Betriebsergebnis von $1,2 Milliarden.

Warum das wichtig ist: Die Raketen- und KI-Segmente sind beide defizitär und werden beide enorme zukünftige Investitionen erfordern. Starlink ist die Cash Cow, die einen Großteil dieses Geldes bereitstellt. Investoren müssen ein Mondprojekt nicht von Grund auf finanzieren.

Die Burn Rate eines Raketenunternehmens

Die Einreichung zeigt, dass SpaceX fast wie ein KI-Hyperscaler Geld ausgibt. Das KI-Segment von SpaceX verzeichnete einen Betriebsverlust von $2,5 Milliarden in einem Quartal, und der gesamte Nettoverlust des Unternehmens für das Quartal betrug $4,3 Milliarden.

Die Investitionsausgaben verdoppelten sich gegenüber dem Vorjahr auf $10,1 Milliarden, wobei $7,7 Mrd. auf KI entfielen. Das ist viel Geld, und dennoch nicht unbedingt genug, damit xAI und Grok mit großen Rivalen wie OpenAI, Anthropic und Google mithalten können.

Aber es gibt nicht nur schlechte Nachrichten. Der Prospekt enthüllte auch, dass Anthropic $1,25 Milliarden pro Monat bis Mai 2029 an SpaceX für Kapazitäten in seinem "Colossus"-Rechenzentrum zahlen wird.

Musk bestimmt die Regeln

Dies ist kein typischer Börsengang, bei dem Aktionäre Einfluss gewinnen. Elon Musk kontrolliert rund 85% der Stimmrechte von SpaceX, was ihm nahezu vollständige Kontrolle über Strategie, Führung und Kapitalallokation gibt.

In der Praxis bedeutet das, dass öffentliche Investoren wirtschaftliche Beteiligung kaufen, nicht ein Mitspracherecht im Unternehmen. Wenn Zeitpläne sich verschieben, Investitionsausgaben stark steigen oder Prioritäten sich ändern, gibt es wenig internen Widerstand, um eine Kurskorrektur zu erzwingen.

SpaceX ist von der Vision des Gründers abhängig, und es ist strukturell so aufgebaut, dass es nahezu unmöglich ist, ihn abzusetzen oder zu überstimmen.

OpenAI will ins Rampenlicht

SpaceX könnte den Weg für ein weiteres Mega-Angebot ebnen: OpenAI. Der ChatGPT-Entwickler bereitet sich darauf vor, noch diese Woche vertraulich einen IPO-Prospekt einzureichen, berichtet die Financial Times. Das öffentliche Debüt könnte bereits im September erfolgen.

OpenAI wurde in der letzten Finanzierungsrunde von privaten Investoren mit rund $850 Milliarden bewertet. OpenAI strebt Berichten zufolge beim Börsengang eine Bewertung von etwa einer Billion an.

Während SpaceX eine Mischung aus Weltraumtechnologie, Fieberträumen und KI-Boom ist, wird es dennoch den Ton für kommende Tech-Börsengänge setzen.