Inflationsentlastung

US-Inflation gibt der Fed etwas Spielraum

Die US-Inflation verlangsamte sich im Juni und bot etwas Erleichterung nach mehreren Monaten energiegetriebenen Preisdrucks. Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im Jahresvergleich um 3,5%, ist aber gegenüber 4,2% im Mai gesunken. Die Kerninflation, die Nahrungsmittel und Energie herausrechnet, sank von 2,9% auf 2,6%.

Die Benzinpreise fielen nach dem Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran, was den Haushalten an der Zapfsäule Entlastung verschaffte und den Inflationsbericht sauberer aussehen ließ. Doch die Energieentlastung kann schnell verschwinden, insbesondere da der Krieg erneut aufgeflammt ist. Höhere Treibstoffkosten könnten sich zunehmend auf Transport- und Lebensmittelpreise auswirken.

Das 2%-Problem

Der kühlere CPI-Wert im Juni gibt der Fed etwas mehr Spielraum zum Abwarten, obwohl er noch weit von einem grünen Licht zur Entspannung entfernt ist. Die Inflation liegt weiterhin über dem 2%-Ziel und hält den Druck auf das duale Mandat der Fed aufrecht: sowohl Preisstabilität als auch ausreichend Arbeitsplätze zu gewährleisten.

Fed-Vorsitzender Kevin Warsh machte in seiner Anhörung vor dem US-Kongress deutlich, dass die Preise das Hauptanliegen auf seiner Agenda bleiben. Er sagte den Gesetzgebern, die Fed habe "keine Toleranz für anhaltend erhöhte Inflation." Er bezeichnete die hohe Inflation auch als unangemessene Belastung für Haushalte und Unternehmen.

Warsh tritt ins Rampenlicht

Der CPI-Bericht erschien nur Stunden bevor Warsh vor dem Kongress aussagte, was den Gesetzgebern frische Inflationszahlen lieferte, zu denen sie ihn befragen konnten. Er vermied ein klares Signal zum nächsten Schritt der Fed und blieb bei seiner Präferenz für keine Forward Guidance, was weniger Hinweise darauf bedeutet, wohin sich die Zinsen bewegen.

Stattdessen stellte Warsh den Moment als Test der Glaubwürdigkeit der Fed dar und sagte, die Zentralbank werde unter seiner Führung den Inflationsanstieg der letzten fünf Jahre "der Vergangenheit angehören" lassen. US-Präsident Donald Trump setzte den vorherigen Fed-Vorsitzenden, Jerome Powell, wiederholt unter Druck, die Zinsen zu senken. Falls er persönlich ins Visier genommen werde, sagte Warsh, werde er weiterhin seine Arbeit tun, und fügte hinzu, dass "die Unabhängigkeit der Fed unantastbar ist."

Märkte sehen weiterhin eine restriktive Fed

Für Anleger milderte der CPI-Bericht die Inflationsgeschichte, ohne die Zinsgeschichte zu ändern. CME FedWatch, das die Wetten der Händler auf Fed-Entscheidungen verfolgt, sah die höchste Wahrscheinlichkeit von 49,8% für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt bis Oktober, was die Zielspanne der Fed auf 3,75%–4,00% anheben würde.

Die Märkte sehen weiterhin eine Wahrscheinlichkeit von rund 69% für mindestens eine Zinserhöhung bis Oktober, während eine Zinssenkung mit 0% eingepreist ist. Günstigeres Benzin verschaffte der Fed Zeit, aber die Anleger wollen weiterhin Beweise, dass die Inflation unter der Oberfläche abkühlt.

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