Wirtschaft
Die Fed im Fokus
Das duale Mandat der Federal Reserve im Fokus
9.12.2025
11.12.2025
Oracle-Aktien stürzten am Donnerstag um bis zu 14 % ab, nachdem der Technologieriese enttäuschende Quartalsergebnisse gemeldet hatte. Der Ausverkauf erfasste den gesamten KI-Sektor und riss auch viele Konkurrenten mit nach unten.
Andere KI-Aktien wie Nvidia, AMD, Micron, CoreWeave und Broadcom (kurz vor der Veröffentlichung ihrer Quartalszahlen) verzeichneten Kursrückgänge von 2-5 %.
Die Reaktion zeigt, wie eng der KI-Handel mittlerweile miteinander verflochten ist. Anleger reagierten nicht nur auf ein Quartal eines einzelnen Unternehmens, sondern auf die wachsende Spannung zwischen rasanter KI-Expansion und der steigenden finanziellen Belastung, die zu ihrer Finanzierung erforderlich ist.
Oracle übertraf die Gewinnerwartungen deutlich, doch mit einem Umsatz von 16,06 Milliarden US-Dollar verfehlte das Unternehmen knapp die Konsensprognose der Analysten von 16,21 Milliarden US-Dollar.
Die Investitionsausgaben für das Gesamtjahr stiegen auf etwa 50 Milliarden US-Dollar, gegenüber 35 Milliarden US-Dollar im September, was Anleger verunsicherte, die sich bereits Sorgen über Oracles Ausgaben machten — insbesondere nach der Emission einer Jumbo-Anleihe über 18 Milliarden US-Dollar im September. Negativer freier Cashflow und eine schwache Prognose halfen ebenfalls nicht.
Anleger erwarten von KI-Aktien mit extrem hohen Bewertungen nahezu Perfektion.
Eine wesentliche Quelle der Anlegerunruhe ist Oracles starke Abhängigkeit von OpenAI, das einen erheblichen Anteil an den zukünftigen Verträgen im Wert von 523 Milliarden US-Dollar ausmacht.
Oracle-Aktien stiegen im September um 36 %, als das Unternehmen einen Cloud-Computing-Vertrag über 300 Milliarden US-Dollar mit dem ChatGPT-Entwickler ankündigte, der sich über fünf Jahre erstreckt.
OpenAIs eigene Ausgabenpläne sind enorm und werden zunehmend kritisch hinterfragt, doch da das Unternehmen nicht an einer Börse notiert ist, sind Anleger über Oracle, Microsoft, Nvidia und andere börsennotierte Partner daran beteiligt. Wenn also Oracle-Aktien ins Wanken geraten, spiegelt dies das Anlegervertrauen in OpenAI fast ebenso stark wider wie in Oracle selbst.
Credit Default Swaps (CDS) sind derivative Kontrakte, die Kreditgeber absichern, falls ein Unternehmen seine Schulden nicht zurückzahlen kann. Sie können sowohl zur Absicherung als auch zur Spekulation eingesetzt werden. Wenn CDS-Preise steigen, liegt das in der Regel daran, dass Anleger ein höheres Risiko in der Bilanz des Unternehmens sehen.
Oracles CDSs sind auf Rekordhöhen gestiegen, da das Unternehmen hohe Kredite aufnimmt, um den Ausbau von KI-Rechenzentren zu finanzieren. Das bedeutet nicht, dass ein Zahlungsausfall wahrscheinlich ist, aber es zeigt, dass der Markt eine höhere Prämie für das Halten der Schulden verlangt — ein Zeichen dafür, dass die aggressiven KI-Ausgaben die Marktwahrnehmung beeinflussen.
Einige andere KI-Aktien, wie CoreWeave, verzeichneten ebenfalls stark steigende Credit Default Swaps. Ein höheres wahrgenommenes Kreditrisiko kann die Kreditkosten erhöhen, den Cashflow belasten und die strategische Flexibilität einschränken.
Credit Default Swaps spielten eine zentrale Rolle in der Finanzkrise 2008. Banken wie Lehman Brothers und Bear Stearns hatten enorme Mengen an CDSs auf hypothekenbesicherte Wertpapiere geschrieben.
Als steigende Zinsen eine Welle von Hypothekenausfällen auslösten, brachen diese Wertpapiere zusammen, und die CDS-Auszahlungen explodierten. CDSs wurden zum Symbol dafür, wie versteckter Leverage und geringe Liquidität Stress im gesamten Finanzsystem verstärken können.
Damals war der CDS-Markt riesig, undurchsichtig und kaum reguliert. Heutzutage herrscht mehr Transparenz am Markt. Regulierungsbehörden haben zentrales Clearing, verpflichtende Handelsmeldungen und stärker standardisierte Verträge durchgesetzt.