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6/26/2026Wirtschaft
Preise beißen weiterhin
6/26/2026
Inflation hält die Fed in der Ecke
Die US-Daten dieser Woche stellten die Federal Reserve vor ein Problem, das sie nicht einfach ignorieren kann. Während das Wachstum standhält, geben die Verbraucher weiterhin aus, und die Inflation ist immer noch viel zu hoch.
Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) des ersten Quartals wurde auf 2,1% nach oben revidiert, besser als die vorherige Schätzung von 1,6%, obwohl die Aufwärtsrevision durch niedrigere Importe begünstigt wurde, wahrscheinlich aufgrund von Zöllen, und nicht durch einen Anstieg der Haushaltsnachfrage. Die Konsumausgaben wurden nach unten revidiert, und die private Binnennachfrage sah schwächer aus, als die Gesamtzahl vermuten ließ.
Inflation hat noch Biss
Der Mai-Bericht zu den Persönlichen Konsumausgaben (PCE) war für die Fed schwerer abzutun. Das persönliche Einkommen stieg um 0,7%, die Ausgaben stiegen um 0,7%, und die realen Ausgaben nahmen auch nach Inflation noch zu. Die Verbraucher florieren nicht gerade, aber sie geben immer noch genug aus, um die Wirtschaft in Bewegung zu halten.
Die Preise sind das Problem. Der PCE-Preisindex** stieg um 4,1%** gegenüber dem Vorjahr, während der Kern-PCE um 3,4% stieg. Das hält die Inflation deutlich über der Komfortzone der Fed. Die Sorge ist, dass höhere Treibstoffkosten im Zusammenhang mit den Iran-Spannungen nicht mehr nur eine Geschichte an der Zapfsäule sind. Sie beginnen, auf andere Bereiche des Einkaufskorbs durchzuschlagen.
Verbraucher sind erschöpft
Die Verbraucherstimmung verbesserte sich im Juni, unterstützt durch eine gewisse frühe Entlastung bei den Benzinpreisen. Aber die Stimmung ist immer noch schwach. Der endgültige Stimmungsindex der University of Michigan stieg auf 49,5 von 44,8 im Mai, während die Inflationserwartungen für das kommende Jahr bei 4,6% erhöht blieben.
Die Benzinpreise verschafften den Haushalten etwas Luft, aber der breitere Druck ist nicht verschwunden. Die Inflationserwartungen haben sich leicht abgekühlt, sind aber immer noch zu hoch, um sie zu ignorieren.
Kein einfacher Ausweg
Die Daten dieser Woche gaben der Fed wenig Grund, ihren Ton zu lockern. Das Wachstum hält stand, die Verbraucher geben weiterhin aus, und die Inflation bleibt zu hartnäckig, als dass die Entscheidungsträger beginnen könnten, den Boden für Zinssenkungen zu bereiten. Die Märkte haben es bemerkt. Das CME FedWatch-Tool beziffert die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli nun auf 29,9%, immer noch unter der Wahrscheinlichkeit einer Pause, aber hoch genug, um zu zeigen, dass eine weitere Erhöhung nicht mehr als unwahrscheinlich gilt.
Das lässt Kevin Warsh mit einer schwierigeren Hand zurück, als die Märkte es sich gewünscht hätten. Die Wirtschaft hat sich nicht genug abgeschwächt, um Entlastung zu erzwingen, die Inflation hat sich nicht genug abgekühlt, um sie abzutun, und die Verbraucher spüren weiterhin den Druck. Wenn der Preisdruck nicht schnell nachlässt, hat die Fed Spielraum, restriktiv zu bleiben, und weniger Spielraum, dies als vorübergehenden Energieschock abzutun.
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