US-Datenübersicht

Die neuesten Daten zu Einkommen, Ausgaben und BIP erzählen eine konsistente Geschichte: Die US-Wirtschaft wächst weiterhin in solidem Tempo, angetrieben von Verbrauchern, die schneller ausgeben als ihre Einkommen steigen, während die Inflation nahe der Komfortzone der Fed liegt, aber noch nicht ganz dort angekommen ist.

Die Einkommen steigen, aber die Ausgaben steigen schneller

Das persönliche Einkommen zog zum Jahresende an.

• Oktober: Das persönliche Einkommen stieg um 0,1% und das verfügbare persönliche Einkommen (nach Steuern) stieg ebenfalls um 0,1%.
• November: Das Tempo verbesserte sich, wobei Einkommen und verfügbares Einkommen beide um 0,3% zulegten.

Gleichzeitig stiegen die persönlichen Konsumausgaben (PCE) sowohl im Oktober als auch im November um 0,5%. Real, also inflationsbereinigt, stiegen die Ausgaben in jedem Monat um 0,3%, während das reale verfügbare Einkommen im Oktober unverändert blieb und im November um 0,1% stieg.

Die Lücke zwischen Einkommenswachstum und Ausgabenwachstum zeigt sich in den Spardaten. Die persönlichen Ausgaben (Konsum plus Zinsen und Transfers) stiegen fast genauso stark wie das Einkommen, und die persönliche Sparquote sank von 3,7% im Oktober auf 3,5% im November.

BIP-Wachstum nach oben revidiert

Die aktualisierte Schätzung für das BIP im dritten Quartal 2025 bestätigt, dass die Gesamtwirtschaft auf dem Weg in den Herbst auf Hochtouren lief.

• Das reale BIP wuchs im Q3 mit einer Jahresrate von 4,4%, nach oben revidiert von 4,3% und schneller als das Tempo von 3,8% im Q2.
• Das Wachstum war breit angelegt, mit Beiträgen von Konsumausgaben, Exporten, Staatsausgaben und Investitionen, während die Importe zurückgingen.

Die realen Endverkäufe an private inländische Käufer, ein guter Indikator für die zugrunde liegende private Nachfrage, der Lagerbestände und Handel herausrechnet, stiegen um 2,9%. Das ist etwas schwächer als die vorherige Schätzung, aber immer noch ein solides Tempo.

Aus Branchenperspektive stieg die Produktion um 5,3% bei privaten Dienstleistungen und um 3,6% bei privaten Güter produzierenden Industrien, teilweise ausgeglichen durch einen leichten Rückgang der staatlichen Wertschöpfung. Insgesamt stieg die reale Bruttoproduktion um 3,2%.

Was das alles bedeutet

Insgesamt zeigen die Daten eine Wirtschaft, die weiterhin in gesundem Tempo wächst: Die Einkommen steigen, die Verbraucher geben weiter aus, auch wenn die Sparquote sinkt, die Inflation hat ihre Höchststände verlassen, verharrt aber im oberen 2%-Bereich, und Produktion sowie Unternehmensgewinne sind stark.

Für die Geldpolitik spricht das für Vorsicht, nicht Dringlichkeit: Wachstum und Gewinne sind zu solide für aggressive Zinssenkungen, aber die Inflation ist keine Krise mehr, die weitere Erhöhungen erfordert.

Für Investoren und Unternehmen bleibt der US-Verbraucher der wichtigste Motor. Solange Arbeitsplätze und Realeinkommen stabil bleiben, sollten die Ausgaben das Wachstum weiter stützen; die eigentlichen Fragen sind, wie lange die Haushalte mit niedrigen Sparquoten leben können und wie reibungslos die Inflation näher an 2% geführt werden kann, ohne diesen Motor aus der Bahn zu werfen.