Gold & Krieg

Der ungewöhnliche Kriegshandel mit Gold

In Kriegszeiten wenden sich Anleger oft Gold zu. Während des Iran-Kriegs haben viele das Gegenteil getan. Die Preise fielen um etwa 17%, nachdem sich die Kämpfe verschärften, und der März wurde der schlechteste Monat für Gold seit mehr als 17 Jahren.

Obwohl Gold in den letzten zwei Wochen einen Teil der Verluste wieder aufholen konnte, notierte es Anfang April immer noch rund 10% niedriger als vor dem Krieg.

Gold wird oft als klassischer sicherer Hafen beschrieben, was bedeutet, dass es in Zeiten allgemeiner Marktturbulenzen seinen Wert halten soll. Kriege, Pandemien und Naturkatastrophen sind Situationen, in denen Gold normalerweise am hellsten glänzt. Was ist also los?

Schneller Zugang zu Bargeld

Wenn die Märkte stark fallen, greifen Anleger nach Bargeld. Verluste bei Aktien und Anleihen können Margin Calls auslösen, bei denen Händler zusätzliches Geld hinterlegen müssen, um Positionen offen zu halten. Um dieses Bargeld aufzubringen, verkaufen sie Vermögenswerte, die leicht handelbar sind.

Gold erfüllte diese Rolle. Vor dem US-israelischen Angriff auf den Iran am 28. Februar saß Gold auf massiven Gewinnen. Es war einer der Vermögenswerte mit der besten Wertentwicklung im Jahr 2025, mit einem Anstieg von mehr als 60%, und es überschritt diesen Januar erstmals in der Geschichte die Marke von $5.000 pro Unze.

Es wurde darüber gesprochen, dass Gold überbewertet sei, und als die Märkte ins Wanken gerieten, waren Anleger begierig, es als einfache Möglichkeit zu verkaufen, um schnell an Bargeld zu gelangen. Gold wechselte innerhalb weniger Wochen aus dem überkauften in den überverkauften Bereich.

Renditen gewinnen wieder an Bedeutung

Gold zahlt keine Zinsen und verursacht Lagerkosten. Wenn die Anleiherenditen steigen, gerät es unter Druck, da Anleger anderswo mehr Erträge erzielen können. Deshalb ist traditionell eine Zinserhöhung durch eine Zentralbank schlecht für Gold.

In den letzten Jahren hat sich dieser Zusammenhang abgeschwächt, da starke Goldkäufe der Zentralbanken die Preise stützten, selbst als die Renditen stiegen.

Doch nun haben höhere Ölpreise die Angst vor globaler Inflation wieder aufleben lassen, was Anleger dazu veranlasst, ihre Erwartungen an Zinssenkungen durch die Fed und andere große Zentralbanken zurückzuschrauben. Es wird sogar über Zinserhöhungen gesprochen, und Gold reagiert darauf. Ein stärkerer Dollar, in dem Gold notiert wird, hat den Druck zusätzlich erhöht.

Über den kurzfristigen Lärm hinausblicken

Die Goldmärkte preisen noch keine globale Rezession oder Stagflation ein, also langsames Wachstum bei gleichzeitig hoher Inflation und Arbeitslosigkeit. Das sind Umfelder, in denen sich Gold historisch gut entwickelt hat. Selbst wenn der Krieg schnell endet, könnten die Energiepreise erhöht bleiben und die Lieferketten monatelang gestört sein.

Langfristige Rückenwinde, die die Rallye 2025 gestützt haben, bestehen weiterhin. Die Goldnachfrage der Zentralbanken bleibt stark, da Länder ihre Abhängigkeit vom US-Dollar verringern und ihre Reserven vor geopolitischen Risiken schützen wollen. Hohe globale Schuldenstände, Handelsspannungen, Sanktionen und politische Unsicherheit stützen allesamt Edelmetalle.

Der turbulente Start von Silber ins Jahr 2026

Silber bewegt sich oft mit Gold, jedoch mit größeren Schwankungen. Im Jahr 2025 stieg es um 145% in einer rekordverdächtigen Rallye, angetrieben sowohl durch starke industrielle Nachfrage als auch durch spekulativen Überschwang.

Anders als Gold hat Silber viele Anwendungsbereiche, darunter eine entscheidende Rolle in der Solarpanel- und Elektroautoproduktion. Doch der Markt ist viel kleiner und anfällig für Volatilität.

Nachdem Silber Ende Januar ein Allzeithoch erreicht hatte, stürzte es an einem einzigen Tag um mehr als 30% ab, da Anleger glaubten, die Blase habe ihren Höhepunkt erreicht. Der Iran-Krieg führte zu weiteren heftigen Schwankungen, wobei Silber nun fast 40% unter dem Höchststand notiert.