La prueba de la IA en las OPV

¿De nuevo la mayor salida a bolsa de la historia?

El debut bursátil de Anthropic se retrasa un par de semanas, y se espera que la compañía cotice poco antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato de noviembre en EE. UU., según Reuters. El retraso demuestra lo crucial que resulta el momento elegido para la primera gran salida a bolsa puramente centrada en la IA.

La empresa detrás del chatbot Claude podría debutar con una valoración de alrededor de 2 billones de dólares. Podría superar a SpaceX, de Elon Musk, que fue valorada en 1,77 billones de dólares en una OPV a principios de este año. Todavía no está claro cuánto captará Anthropic, pero los 75.000 millones de dólares de SpaceX son el récord a batir.

La elevada valoración se apoya en gran medida en un crecimiento asombroso y en su primer beneficio de la historia en el segundo trimestre. Los inversores esperan que los ingresos anualizados de Anthropic alcancen los 100.000-120.000 millones de dólares a finales de 2026, más de diez veces más que a comienzos del año. A las empresas de IA de rápido crecimiento les gusta esta métrica porque todo gira en torno al potencial. Muestra cuántos ingresos podría generar una compañía en 12 meses a partir de su desempeño reciente.

Las matemáticas brutales de los mercados bursátiles

Durante años, el auge de la IA se ha financiado con firmas de capital riesgo, fondos soberanos y gigantes tecnológicos dispuestos a inyectar dinero en compañías que persiguen modelos cada vez más potentes. Los inversores privados toleran mejor que los públicos las grandes promesas y los beneficios lejanos.

Por eso la OPV de Anthropic importa tanto. Es la primera prueba real de si los mercados bursátiles están dispuestos a conceder a la IA valoraciones de billones de dólares. Se espera que el folleto de Anthropic, un resumen del negocio publicado antes de una OPV, se conozca a finales de septiembre. Se convertirá en uno de los documentos más escrutados del sector. Llegan entonces algunas preguntas incómodas:

• ¿Pueden los ingresos de la IA seguir creciendo a este ritmo y son sostenibles los beneficios?
• ¿Seguirán las empresas pagando precios premium a medida que surjan nuevos rivales?
• ¿Qué ocurre si una escasez de chips frena el crecimiento o si la red eléctrica no puede seguir el ritmo de la demanda?

Las firmas de IA monopolizan los titulares

El sector de la IA lanza nuevos modelos a una velocidad vertiginosa: en el transcurso de una sola semana, Anthropic presentó Claude Fable 5.1 y Mythos 5.1, OpenAI lanzó GPT-6 Astra, Google desveló Gemini 3.8 Flash y Meta introdujo Muse Spark 1.3.

Las compañías de IA compiten al mismo tiempo por clientes, desarrolladores, recursos de computación y la atención de los inversores. Cada lanzamiento de producto es también una campaña de marketing y una llamada de atención. OpenAI (que también ha presentado de forma confidencial una solicitud de OPV y planea cotizar en 2027 o antes) llegó incluso a afirmar que su último modelo ha cruzado el difuso umbral de la inteligencia artificial general, IAG, superando a los humanos en la mayoría de las tareas.

Con salidas a bolsa de más de un billón de dólares en el horizonte, ni Anthropic ni OpenAI pueden permitirse una semana en la que la gente deje de hablar de ellas.

El problema de la Casa Blanca

Anthropic ha chocado en repetidas ocasiones con el gobierno de EE. UU. por la política en materia de IA y sigue en litigio activo con el Departamento de Defensa después de haber sido calificada como un riesgo para la cadena de suministro. Un juez de California dictaminó en agosto que la prohibición del Pentágono era ilegal, pero el litigio continúa en otro tribunal en Washington DC.

A principios de este año, los controles a la exportación del Departamento de Comercio obligaron a Anthropic a retirar brevemente algunos de sus modelos punteros.

Las disputas ponen de relieve una extraña realidad de la carrera por la IA: los gobiernos quieren que las empresas nacionales creen los sistemas de IA más potentes del mundo, pero también temen que esos mismos sistemas puedan generar riesgos económicos, militares o para la seguridad nacional.

Por el bien de la humanidad

Anthropic es una sociedad de beneficio público (PBC, por sus siglas en inglés), lo que constituye una combinación incómoda entre la obtención de beneficios y el desarrollo responsable de la IA en favor de los intereses de la humanidad. Las PBC son empresas con ánimo de lucro que tienen un propósito específico incorporado en sus estatutos sociales.

La misión de Anthropic está supervisada por el Long-Term Benefit Trust, un órgano independiente que puede nombrar o destituir a la mayoría del consejo de administración de la compañía. El fideicomiso incluye figuras como el expresidente de la Reserva Federal Ben Bernanke.

La estructura de Anthropic no ha sido puesta a prueba por unos mercados cotizados que ansían mayores beneficios. Actualmente, los fideicomisarios pueden ser destituidos con el 85% del poder de voto de los accionistas. Esto podría cambiar con la OPV. OpenAI ya pasó por su propio drama sobre la ética de la IA, abandonando su estructura sin ánimo de lucro después de que el consejo fracasara en su intento de deshacerse del consejero delegado Sam Altman.