Drama de Fusiones y Adquisiciones

El streamer de Silicon Valley gana la guerra de pujas

Netflix ha firmado un acuerdo para adquirir los estudios de cine y televisión de Warner Bros. Discovery, así como su servicio de streaming HBO Max.

El acuerdo de efectivo y acciones valora a Warner en $72 mil millones de dólares.

Esto sigue a una guerra de pujas con Paramount y Comcast. Si el acuerdo se aprueba, el gigante de Silicon Valley remodelará el panorama del entretenimiento al absorber un estudio de Hollywood de larga trayectoria, con franquicias populares de Harry Potter a Game of Thrones.

Cómo Financiar una Adquisición

Una compra corporativa generalmente se paga en efectivo, acciones o deuda, a veces combinando los tres.

Netflix ha acordado pagar $27,75 por acción de Warner Bros. Discovery, dividido entre $23,25 en efectivo y $4,50 en acciones de Netflix.

Netflix mejoró su oferta con una tarifa de ruptura de $5,8 mil millones tarifa de ruptura — un seguro para WBD si los reguladores anulan el trato. A cambio, WBD ha ofrecido una tarifa de $2,8 mil millones en caso de que se retire.

Cómo Reaccionan los Mercados a Fusiones y Adquisiciones

Cuando los rumores de fusiones y adquisiciones (M&A) circulan, el mercado de valores reacciona como una audiencia que siente un giro en la trama. La oferta confirmada de Netflix de $27,75 por acción representa una prima del 120% al precio de Warner Bros. Discovery del 10 de septiembre, antes de que los reportes de una posible compra enviaran las acciones al alza.

Un aumento en el precio de las acciones es común cuando los postores aparecen, y una vez que el trato se confirma, el precio de las acciones generalmente se estabiliza al nivel de la oferta — asumiendo que los inversores creen que el trato se llevará a cabo.

Si las acciones cotizan por debajo de ese nivel, los inversores pueden tener dudas. Si los reguladores bloquean el trato o el financiamiento falla, las acciones pueden caer rápidamente.

Después del anuncio del trato, las acciones de Netflix bajaron ligeramente en la apertura del mercado, con acciones de WBD subiendo un 3% pero cotizando un par de dólares por debajo del precio de la oferta.

Elenco de Personajes en Cada Operación

Las fusiones y adquisiciones están llenas de actores:

• Comprador: Netflix, con postores rivales Paramount y Comcast, persiguiendo franquicias y escala.
• Vendedor: Warner Bros. Discovery, desinvirtiendo activos valiosos.
• Accionistas: Los accionistas de WBD tendrán el voto final sobre la operación.
• Asesores: Banqueros, abogados, contadores, escrutinizando los detalles y preparando financiamiento. Las fusiones y adquisiciones son un negocio rentable para ellos.
• Reguladores: Árbitros antimonopolio, asegurando un juego limpio.
• Políticos: Los acuerdos de medios son culturalmente sensibles y pueden ver intervención directa de funcionarios electos también.
• Voces de la industria: Productores, sindicatos y propietarios de cines cabildando fuertemente por sus derechos.

Cómo se Desarrollan las Fusiones y Adquisiciones, Paso a Paso

Cada adquisición corporativa es diferente. Los actos son familiares, pero los giros argumentales varían. A veces el comprador identifica un objetivo, otras veces el vendedor inicia el proceso "_explorando opciones estratégicas._"

• Acto I: Escena de apertura — El comprador busca crecimiento o el vendedor pone activos en el mercado.
• Acto II: Llamado de casting — Los postores compiten, ofreciendo efectivo, acciones o financiamiento de deuda.
• Acto III: Revisión del guión — Diligencia debida, con abogados y contadores examinando contratos, deudas y bibliotecas de propiedad intelectual para descubrir agujeros en la trama.
• Acto IV: Firma del contrato — Los acuerdos definitivos fijan los términos, el financiamiento se finaliza y se establecen fechas de cierre.
• Acto V: Luz verde, luz roja — Los accionistas y autoridades antimonopolio evalúan si aprobar la operación.

Netflix ahora está hacia el final del guión, pero el último acto es a menudo el más largo y el más complicado. Se espera que la operación se cierre en 12-18 meses.

Cuando los Vigilantes Dicen "Corte"

Toda película de gran éxito futuro necesita una aprobación del jefe de estudio antes de que la producción pueda avanzar. De manera similar, todo acuerdo de gran envergadura necesita ser aprobado por los reguladores.

Para Netflix–Warner, las preocupaciones giran en torno a la dominancia en streaming, la protección de los estrenos cinematográficos, y el poder de negociación sindical. Y un acuerdo que involucra a dos gigantes globales también necesita pasar por un complejo proceso de aprobación a nivel internacional.

La política también añade un elemento de sorpresa. El enfoque de la administración Trump hacia los mega-acuerdos puede ser impredecible. Paramount ya ha descrito la guerra de ofertas como "un proceso sesgado e injusto".

Los créditos no rodarán hasta que el acuerdo haya sobrevivido al escrutinio.