Shein en oferta

Una pasarela larga y sinuosa

Tras los intentos fallidos en Nueva York y Londres, la empresa de moda rápida en línea Shein se prepara finalmente para cotizar sus acciones en Hong Kong el 1 de septiembre. La oferta pública inicial (OPI) se lanza después de que la compañía obtuviera luz verde de los reguladores chinos de valores, y se espera que emita hasta un 8% de sus acciones y capte 1.700 millones de dólares.

Lo que debería haber sido un debut bursátil rutinario se ha convertido en una carrera de obstáculos geopolíticos de cuatro años.

Los legisladores estadounidenses expresaron su preocupación por la cadena de suministro de Shein, mientras que los reguladores británicos y chinos discreparon sobre la forma en que la empresa describía estos riesgos. Pekín también se mostró descontento con los esfuerzos de Shein por presentarse como una empresa global con sede en Singapur. La compañía fue fundada en China, pero trasladó su sede a Singapur en 2022.

La valoración se hunde en más de 70.000 millones de dólares

El momento es incómodo. Shein acaba de comunicar unas pérdidas de casi 100 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, mientras que el beneficio anual cayó de 3.400 millones de dólares en 2024 a 2.000 millones en 2025. Regulatory scrutiny, rising customs duties, and intense competition have slashed Shein’s valuation by more than $70 billion over the past few years:

• 2022 funding round: Around $100 billion
• 2023 funding round: about $64 billion
• July 2026: $40–50 billion target
• Early August 2026: $30–$40 billion target
• Now: $26.5 billion at IPO price

Investors are discounting for slower growth and thinner margins, which were never that great to begin with: Shein’s profit margin fell from 8.7% in 2024 to 4.9% in 2025. Shein is raising prices, but in doing so, risks losing customers.

El fin de la era de los paquetes baratos

Shein construyó su ventaja enviando por avión pedidos individuales directamente desde fábricas chinas a los compradores occidentales. En Estados Unidos, la regla de minimis permitía que los paquetes con un valor inferior a 800 dólares entraran libres de aranceles. Eso contribuyó a que un vestido de 5 dólares fuera económicamente posible.

Washington puso fin a la exención para los envíos chinos en mayo de 2025. Las ventas de Shein se ralentizaron y su cuota de ingresos en Estados Unidos cayó del 30% en 2023 al 22% en 2026. La UE siguió el mismo camino y eliminó en julio una exención arancelaria de 150 euros vigente desde hacía mucho tiempo.

El Reino Unido pretende cerrar un vacío legal similar antes de octubre de 2028.

Las aplicaciones de compras de China se globalizan

La batalla más encarnizada de Shein es con Temu, lanzada por la china PDD Holdings en 2022. Temu copió la fórmula de envío directo desde China, pero la amplió más allá de la ropa y llevó la gamificación de las compras al extremo con ruedas de la fortuna y cuentas atrás. Ambas pertenecen a una ola más amplia de plataformas de comercio chinas que se expanden al exterior:

• AliExpress lleva al extranjero la enorme red de vendedores de Alibaba.
• TikTok Shop ha convertido las redes sociales en un escaparate en línea.
• JD.com se está expandiendo en Europa a través de Joybuy, compitiendo con Amazon con entregas en el mismo día y al día siguiente.

Pero las casas tradicionales de moda rápida como H&M, Zara de Inditex y Uniqlo de Fast Retailing siguen resistiendo gracias a sus amplias redes de tiendas, su mayor poder de fijación de precios y sus mejores relaciones con los reguladores.