Los precios siguen mordiendo

La inflación mantiene a la Fed acorralada

Los datos de EE. UU. de esta semana plantearon a la Reserva Federal un problema que no puede ignorar fácilmente. Aunque el crecimiento se mantiene, los consumidores siguen gastando y la inflación sigue siendo demasiado alta.

El Producto Interior Bruto (PIB) del primer trimestre se revisó al alza hasta el 2.1%, mejor que la estimación previa del 1.6%. Pero la mejora se debió a menores importaciones impulsadas por los aranceles de EE. UU. sobre bienes extranjeros, en lugar de un aumento en la demanda de los hogares. El gasto del consumidor fue revisado a la baja, y la demanda interna privada se mostró más débil de lo que sugería la cifra principal.

La inflación aún muerde

El informe de mayo sobre el Gasto en Consumo Personal (PCE) será aún más difícil de desestimar para el banco central. Los ingresos personales subieron un 0.7% en el mes, y el gasto igualó ese ritmo. Incluso después de ajustar por inflación, el consumo real aumentó. Los consumidores no están exactamente prosperando, pero siguen gastando lo suficiente para mantener la economía en movimiento.

La inflación, sin embargo, se niega a ceder. El índice de precios PCE** — la métrica preferida de la Fed — saltó un 4.1%** respecto al año anterior. El PCE subyacente, que excluye los volátiles precios de alimentos y energía, subió un 3.4%.

La inflación está muy por encima de la zona de confort del 2% de la Fed. La preocupación es que los mayores costes del combustible provocados por la guerra con Irán están empujando los precios al alza en toda la economía, no solo en las gasolineras.

Los consumidores están agotados

La confianza del consumidor mejoró en junio, ayudada por un alivio temprano en los precios de la gasolina. Pero el ánimo sigue siendo débil. El índice de confianza final de la Universidad de Michigan subió a 49.5 desde 44.8 en mayo, mientras que las expectativas de inflación a un año se mantuvieron elevadas en el 4.6%.

Los precios de la gasolina dieron a los hogares un poco de respiro, pero la presión general no ha desaparecido. Las expectativas de inflación se han enfriado ligeramente, pero siguen siendo demasiado altas para ignorarlas.

Sin salida fácil

Los datos de esta semana dieron a la Fed pocas razones para suavizar su tono. El crecimiento se mantiene, los consumidores siguen gastando y la inflación sigue siendo demasiado firme para que los responsables políticos comiencen a sentar las bases para recortes. Los mercados lo han notado. La herramienta CME FedWatch ahora sitúa la probabilidad de una** subida de tipos en julio en el 29.9%,** aún por debajo de las probabilidades de una pausa, pero lo suficientemente alta como para indicar que subir los tipos de interés ya no es algo improbable.

Eso deja al nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, con una mano más difícil de lo que los mercados deseaban. La economía no se ha debilitado lo suficiente para forzar un alivio, la inflación no se ha enfriado lo suficiente para descartarla, y los consumidores siguen sintiendo la presión. A menos que las presiones sobre los precios disminuyan rápidamente, la Fed podría optar por mantenerse agresiva ya que tiene menos margen para considerar esto como un shock energético temporal.