Esperanza de paz

Pausa en "Project Freedom"

EE. UU. ha pausado su misión naval de escoltar buques a través del Estrecho de Ormuz, la ruta marítima más importante del mundo para el petróleo. Esto ocurrió menos de dos días después del inicio de la misión, que la Casa Blanca denominó "Project Freedom".

Esta** última desescalada** se supone que dará a EE. UU. e Irán tiempo para negociar, mientras la Casa Blanca prepara según informes un marco de una página para la paz. Los precios del petróleo cayeron con la noticia, pero los mercados están en modo de espera ya que los giros de 180 grados se han vuelto habituales.

Cuatro semanas después de que se anunciara un alto el fuego, el Golfo aún ha visto fuego real con frecuencia. EE. UU. e Irán han intercambiado ataques en el mar, ambos insistiendo en que no han cruzado la línea de vuelta a la** guerra a gran escala.**

Dos meses de crisis de suministro

El cierre efectivo del Estrecho de Ormuz desde finales de febrero ha desencadenado lo que la Agencia Internacional de la Energía denomina la "mayor interrupción del suministro en la historia de los mercados petroleros". Los mercados petroleros han zigzagueado, con esperanzas y temores impulsando los precios.

En la última semana de abril, el índice de referencia mundial del petróleo Brent alcanzó brevemente el nuevo máximo en tiempos de guerra de $126 por barril. El miércoles, había bajado a $103, pero aún estaba más de un 40% por encima de los niveles previos a la guerra. Más de 10 millones de barriles diarios (aproximadamente una décima parte del consumo mundial) se pierden mientras el estrecho permanezca intransitable.

Una quinta parte del petróleo mundial y del gas natural licuado transita por la vía navegable en tiempos normales, junto con fertilizantes y otros productos químicos. Aproximadamente 1,000 buques comerciales con** 20,000 tripulantes** están atrapados dentro del Golfo.

Por qué las bolsas permanecen tranquilas

Junto al petróleo a más de $100, el mercado bursátil ha estado extrañamente tranquilo. El S&P 500, el índice bursátil estadounidense más seguido, se mantiene cerca de máximos históricos. Pero hay razones detrás de la resiliencia.

• El petróleo a $100 no es lo que era. Ajustado por inflación e intensidad petrolera (consumo mundial de petróleo como porcentaje del PIB), el petróleo a $100 ahora equivale a $50 antes de la crisis de 2008 o aproximadamente $5 en los años 70.
• EE. UU. está aislado. Gracias a la producción de esquisto, EE. UU. es mucho más autosuficiente energéticamente. Un gran shock petrolero hoy se estima que restaría un 0.2% del PIB de EE. UU., frente al 1% en los años 70.
• Los beneficios empresariales han permanecido generalmente sólidos, y las grandes tecnológicas están estimulando la economía con un gasto de capital sin precedentes en IA.

Los mercados no están ignorando la guerra, pero el petróleo ya no tiene la importancia que tuvo en la economía global.

Irán desplaza la presión hacia los EAU

Si bien el reenfoque en las conversaciones de paz es positivo, el conflicto ha tenido un giro alarmante: Irán publicó un mapa reclamando un control marítimo ampliado que alcanza grandes secciones de la costa de los EAU — incluyendo Fujairah y Khorfakkan. Esos puertos se encuentran en el Golfo de Omán y han sido la ruta alternativa de los EAU cuando Ormuz está bloqueado.

Fujairah fue atacado esta semana, causando un incendio en el puerto. Los funcionarios de los EAU lo calificaron de escalada grave y dijeron que se reservan el derecho a responder. Si Irán puede amenazar de forma creíble el acceso a esos puertos "alternativos", los EAU enfrentan algo cercano a un asedio marítimo, no solo daños colaterales.

Por qué la OPEP no puede estabilizar los precios

Solo días antes de que la crisis se profundizara, los EAU salieron formalmente de la OPEP, el cártel de productores de petróleo conocido por coordinar la oferta para estabilizar los precios. Abu Dabi dijo que quiere más libertad para bombear e invertir fuera de las reglas de cuotas.

La agitación interna de la OPEP llega mientras las rutas marítimas e instalaciones están bajo ataque de Irán, uno de sus miembros clave. Todo esto dificulta que el grupo desempeñe su papel habitual como amortiguador de shocks del mercado.

A largo plazo, esto puede desplazar más poder de fijación de precios hacia EE. UU., donde la producción de petróleo responde a las fuerzas del mercado en lugar de a la coordinación política.