Día del Empleo

"Aterrizaje suave"… Con algunos baches

El informe de empleo de febrero arrojó un titular que suena dramático, las nóminas cayeron en 92.000, pero los detalles se leen más como un bache que como un choque. La tasa de desempleo subió al 4,4% desde el 4,3%, los salarios siguieron aumentando, y la mayor parte del daño parece temporal y concentrado en lugar de un colapso generalizado en la contratación.

Decodificación rápida: El viernes de empleo combina dos encuestas, la encuesta de hogares (desempleo, participación) y la encuesta de establecimientos (empleos en nómina, horas, ingresos).

Empleos a la baja, salarios al alza, horas estables

Esta es la radiografía clara:

• Nóminas: -92.000 en febrero (tras +126.000 en enero), con diciembre + enero revisados a la baja en 69.000
• Desempleo: 4,4%, subiendo desde el 4,3% (7,6 millones de desempleados)
• Salarios: +$0,15 (+0,4%) hasta $37,32, un aumento del 3,8% interanual
• Horas: la semana laboral se mantuvo en 34,3; la manufactura bajó ligeramente a 40,1

Por qué importa a los mercados: las nóminas no agrícolas acaparan la atención, pero salarios + horas ayudan a responder la verdadera pregunta: "¿Se está enfriando o resquebrajando el mercado laboral?" El viernes de empleo agrupa todo eso en una sola publicación.

Unos pocos grandes lastres causaron el daño

Este no fue un mes del tipo "todos dejaron de contratar", la debilidad fue desigual:

• Atención sanitaria: -28.000, en gran parte vinculado a actividad huelguística (los consultorios médicos registraron la mayor parte de la caída; los hospitales aún sumaron empleos)
• Información: -11.000, continuando una tendencia bajista más prolongada
• Gobierno federal: -10.000, aún con tendencia a la baja (y una caída de 330.000 desde un máximo en oct. 2024)

Mientras tanto, la asistencia social subió +9.000, y la mayoría de las demás industrias principales se mantuvieron básicamente estables. Traducción: febrero parece ruido + normalización, no una congelación generalizada de la contratación.

Por qué es importante

Los "indicadores de sentimiento" fueron mixtos, y eso es lo que hace interesante este informe:

• Desempleados de larga duración: 1,9 millones, frente a 1,5 millones hace un año (~25% de todos los desempleados)
• Empleo a tiempo parcial involuntario: bajó en 477.000 hasta 4,4 millones (un dato positivo silencioso, con menos personas atrapadas con horas reducidas)
• Participación: 62,0% (estable)

La conclusión es que la contratación parece estar perdiendo impulso, pero los salarios siguen subiendo. Eso es territorio de final de ciclo, lo suficientemente favorable como para evitar el pánico, lo suficientemente débil como para mantener vivo el debate de "¿qué hará la Fed a continuación?".

Qué vigilar a continuación: ¿Se recuperará la atención sanitaria tras la huelga? ¿Empezarán a caer las horas? ¿Seguirá aumentando el desempleo de larga duración? ¿Y seguirán las revisiones arrastrando a la baja los meses anteriores?