La expansión de la IA

Nvidia sigue elevando el listón

El trimestre de Nvidia fue absurdamente grande, como de costumbre. Pero la verdadera razón por la que las acciones del titán de los chips se dispararon más de un 7% en las primeras operaciones del jueves fue la previsión sorpresa: Nvidia espera que las ventas crezcan un 70% el próximo ejercicio fiscal, superando con holgura las expectativas de los analistas de solo el 44%.

Nunca había ofrecido unas previsiones tan concretas con tanta antelación. Pero puede que Nvidia se haya cansado de superar las predicciones trimestre tras trimestre, sin recompensa por parte de los inversores. En cinco de los últimos seis trimestres, las acciones de la compañía se han desplomado a pesar de unos resultados extraordinarios. Las expectativas están por las nubes para la empresa más valiosa del mundo.

Resumen trimestral:

• Los ingresos alcanzaron los 96.000 millones de dólares, un 106% más que hace un año.
• La compañía espera unos ingresos de aproximadamente 108.000 millones de dólares el próximo trimestre.
• El resultado operativo se disparó un 124%, hasta 64.000 millones de dólares.

El chequeo de salud de la IA de Wall Street

Nvidia es, posiblemente, el corazón palpitante del auge de la IA. Sus resultados se han convertido en la métrica favorita del mercado para medir la salud de esta industria incipiente.

¿Por qué? Porque casi todos los grandes actores de la IA utilizan los chips de Nvidia y su plataforma de programación Cuda. OpenAI, Anthropic, Amazon, Microsoft, startups y gobiernos compiten por construir infraestructura de IA. Incluso Google, que intenta promover su propia línea de chips TPU, sigue dependiendo en gran medida de Nvidia. Y luego está la infraestructura que da soporte a Nvidia: gigantes como la fundición de chips TSMC (que en realidad fabrica los chips de Nvidia), el fabricante de máquinas de litografía ASML y fabricantes de chips de memoria como Micron, SK Hynix y Samsung.

Este informe de resultados sugirió que el auge sigue vivo y en plena forma. El consejero delegado de Nvidia, Jensen Huang, llegó a decir que la demanda se está "acelerando" y que el "despliegue de infraestructura de IA va a todo vapor".

El debate sobre la financiación circular

Una controversia ensombrece los resultados de Nvidia: ¿está la compañía subvencionando su propia demanda? Las acusaciones se han vuelto tan estruendosas que la directora financiera Colette Kress decidió abordarlas sin rodeos.

"Reconocemos la magnitud de este apoyo, y sabemos que algunos lo llamarán financiación circular. Nosotros lo vemos de otra manera", dijo en la conferencia de resultados, añadiendo que todas sus inversiones serán "excelentes" con un riesgo limitado.

Nvidia ha invertido en clientes como OpenAI y Anthropic, ha ofrecido acuerdos de reparto de ingresos, ha respaldado operaciones de financiación y ha prometido apoyo a enormes proyectos de infraestructura de IA. Recientemente, se ha sumado a una iniciativa de financiación destinada a movilizar cientos de miles de millones de dólares para despliegues de IA.

Demasiados compradores, no suficientes componentes

Otro problema al que se enfrenta Nvidia es uno que a la mayoría de las empresas les encantaría tener: demasiada demanda. La directora financiera Kress dijo que la demanda podría duplicarse el año que viene, pero Nvidia sigue limitada por la oferta. En términos claros: los clientes quieren más chips de IA de los que Nvidia puede suministrar.

El mayor problema son los chips de memoria avanzados, que Nvidia tiene que comprar a terceros. Hay una escasez mundial y los precios se están disparando. La memoria dinámica de acceso aleatorio (DRAM) utilizada por los servidores de IA duplicó su precio solo en el primer trimestre de 2026, y probablemente se cuadruplicará en el conjunto del año, según Deloitte.

Esto también está afectando a los (asombrosamente altos) márgenes de Nvidia. Aunque el margen bruto subió ligeramente hasta el 75% el trimestre pasado, podría caer al 71% a principios del año que viene, según las previsiones de Nvidia.

Intentando volver a entrar en China

Nvidia tiene un gran problema: China. Antes dominaba el mayor mercado de semiconductores del mundo, con una cuota del 95% en chips avanzados. Pero eso se desvaneció cuando EE. UU. prohibió a China comprar chips de vanguardia en 2022.

Washington ha relajado las restricciones, dando permiso a firmas como Alibaba, Tencent y ByteDance, la matriz de TikTok, para comprar algunos chips avanzados de Nvidia. Pero China dio la vuelta a la tortilla y bloqueó las operaciones durante meses. El Departamento de Comercio de EE. UU. afirma que los envíos han comenzado por fin, pero lentamente. Nvidia no incluyó en absoluto los ingresos por centros de datos en China en sus previsiones.

Para China, la prioridad es ayudar a las empresas nacionales, como Huawei, a desarrollar sus propios chips. Morgan Stanley espera que el mercado chino de chips de IA alcance los 67.000 millones de dólares en 2030, con un 86% dominado por actores nacionales.