Gravedad post-OPV

La luna de miel de SpaceX llega a su fin

La empresa de cohetes y satélites de Elon Musk, SpaceX, ha caído por debajo de su precio de $135 de oferta pública inicial (OPV), poco más de un mes después del debut de la empresa el 12 de junio. Las acciones cayeron hasta los $132 el martes después de haber alcanzado los $226 durante su rally posterior a la cotización.

La OPV de SpaceX fue la más grande registrada, recaudando $86 mil millones. Su valoración alcanzó brevemente un máximo de casi $2.7 billones. El martes, la capitalización bursátil se había desplomado a $1.6 billones mientras los inversores recogían beneficios, cuestionaban la valoración estratosférica y se preparaban para que más acciones pudieran llegar al mercado.

Los compradores iniciales comienzan a recoger beneficios

Una vez que la primera ola de entusiasmo por la OPV se desvaneció, SpaceX entró en una fase más difícil. Los compradores iniciales tenían ganancias que proteger, mientras que los nuevos inversores debían decidir cuánto crecimiento futuro estaban dispuestos a pagar.

Ese tira y afloja se denomina descubrimiento de precios en tiempo real. Las acciones recién cotizadas a menudo se negocian con oferta limitada y alta demanda al principio. Luego el mercado se vuelve más desordenado a medida que más inversores intervienen, los vendedores en corto ponen a prueba la valoración y los tenedores iniciales deciden si vender.

El período de bloqueo escalonado de la empresa también comenzará a expirar pronto. El período de bloqueo impide que los insiders de la empresa y los inversores iniciales vendan sus acciones de inmediato. El primer lote del 20% de acciones de empleados e inversores iniciales será vendible dos días hábiles después del primer informe de resultados de SpaceX como empresa pública, programado para el 4 de agosto.

El entusiasmo se encuentra con las matemáticas duras

SpaceX hace más que lanzar cohetes, y eso se refleja en su valoración. Sus negocios también incluyen la red de internet satelital Starlink y la empresa de inteligencia artificial xAI. Antes de la OPV, SpaceX adquirió xAI, incorporando el chatbot Grok y la plataforma de redes sociales X (anteriormente Twitter). La fusión se supone que acelerará el desarrollo de centros de datos orbitales.

Todos estos negocios están en última instancia controlados por Elon Musk, lo que brinda a los inversores exposición a varias de sus empresas a través de una sola acción.

Dirigir un conglomerado de tecnología espacial con pérdidas requiere mucha financiación. Poco después de cotizar, SpaceX recaudó $25 mil millones mediante una venta de bonos, y está vendiendo potencia de computación en sus centros de datos por miles de millones a empresas como Anthropic y Reflection AI. Al mismo tiempo, SpaceX está tratando de aprovechar su alta valoración. Poco después de la OPV, anunció que adquiriría la empresa de codificación con IA Cursor por $60 mil millones en una operación íntegramente en acciones.

Puede que haya más vendedores esperando

La negociación inicial de SpaceX estuvo marcada por la escasez. CNBC informó que solo alrededor del 5% de los aproximadamente 13 mil millones de acciones de la empresa estaban inicialmente disponibles para negociar, con la mayoría de las acciones de insiders aún bloqueadas. KeyBanc estimó que alrededor del 11% de las acciones podrían ser elegibles para la venta en torno a los resultados del segundo trimestre.

Esa oferta potencial llega en un momento sensible. Los vendedores en corto ya han construido posiciones contra aproximadamente 185 millones de acciones, o roughly 29% del capital flotante negociable, mientras la acción ronda su precio de OPV.

La empresa todavía tiene una poderosa propuesta a largo plazo. Pero la acción ahora tiene que absorber la recogida de beneficios, posibles ventas de insiders y apuestas bajistas sin la escasez y el entusiasmo que impulsaron sus primeros días de negociación.