Guerra y tipos de interés

De la guerra a los bolsillos

La guerra en Oriente Medio ha entrado en una fase más peligrosa a medida que los ataques se dirigen cada vez más a la infraestructura energética. Qatar afirma que la guerra ha eliminado el 17% de su capacidad de gas natural licuado, y reconstruirla llevaría 5 años. Israel también dañó recientemente instalaciones de gas en el lado de Irán.

Muchas refinerías de petróleo han sido alcanzadas o han cerrado porque no hay dónde almacenar el petróleo, ya que la única ruta marítima permanece cerrada. Incluso una refinería intacta podría tardar semanas en volver a funcionar a pleno rendimiento.

La energía es la columna vertebral de la economía global. Cuando las instalaciones de petróleo y gas resultan dañadas, los precios suben rápidamente en todos los sectores. Por eso los bancos centrales están en alerta.

Sin movimientos bruscos

Mediados de marzo es la supersemana de la banca central extraoficial, en la que muchos de los bancos centrales del mundo deciden sobre los tipos de interés aproximadamente al mismo tiempo.

Esta vez, todos los principales tomaron la misma decisión: mantuvieron los tipos de interés sin cambios. La Reserva Federal de EE. UU., el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco de Canadá decidieron esperar y observar, subrayando que las perspectivas se han vuelto mucho más inciertas.

Se enfrentan al mismo dilema: Subir los tipos demasiado pronto y se arriesgan a asfixiar un crecimiento débil. Esperar demasiado y el aumento de los precios de la energía podría reavivar la inflación en toda la economía.

Por qué 2022 sigue importando

Los bancos centrales llevan cicatrices recientes. En 2022, inicialmente trataron el shock energético tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia como algo temporal. La inflación resultó ser todo lo contrario. Los tipos tuvieron que subir de forma brusca y dolorosa.

Para evitar que se repita, los responsables vigilan de cerca:

• Mayores demandas salariales
• Empresas que trasladan subidas de precios más amplias
• Hogares que pierden la confianza en que la inflación bajará

Idealmente, los bancos centrales deberían actuar antes de que la inflación se descontrole, no después.

La estanflación entra en escena

Los inversores y analistas empiezan a susurrar una palabra inquietante: estanflación. Significa un crecimiento lento o negativo combinado con precios al alza y un desempleo elevado.

Los shocks energéticos son especialmente peligrosos porque:

• Empujan los precios al alza directamente
• Frenan el crecimiento al aumentar los costes en todos los demás sectores

Los precios del petróleo han superado los $115 por barril desde aproximadamente $72 antes de la guerra. Algunos analistas argumentan que esta reacción de los precios ha sido en realidad moderada, sin tener aún en cuenta una **interrupción a largo plazo en el **Estrecho de Ormuz, una ruta marítima crucial.

Un acto de equilibrio global

Los bancos centrales afirman estar preparados para actuar. Pero todas las opciones tienen un coste.

• Una política más restrictiva podría contener la inflación a tiempo, pero afectaría al crecimiento y a los costes de endeudamiento
• **No hacer nada **podría permitir que las expectativas de inflación aumenten y fijar precios más altos durante más tiempo

Por ahora, los responsables políticos eligen la vigilancia frente a la acción. En los próximos meses, todo dependerá de si este shock energético se disipa rápidamente o se convierte en otra prueba larga y ardua para la política monetaria global.