Bányászati mega-üzlet

A Rio Tinto-Glencore fúzió újragondolva

A Rio Tinto ismét a Glencore körül kering, és egy teljes részvénycserés ügylet lehetőségét vizsgálja, amely létrehozná a világ legnagyobb bányavállalatát, egy több mint 200 milliárd dolláros fémipari óriást.

Mi a bökkenő? Nem világos, mik az ügylet feltételei, mely eszközök kerülnek be, és hogy a szabályozó hatóságok engedélyeznék-e az ügylet lezárását.

A Rio Tinto pénteken jelentette be érdeklődését, és a befektetők azonnal elkezdték értelmezni a jeleket: a Glencore részvényesei lelkesedtek, a részvények 11%-ot emelkedtek pénteken; a Rio befektetői idegeskedtek, a részvények 6%-ot estek.

Az Egyesült Királyság vállalatfelvásárlási szabályai szerint a Rio-nak meghatározott időkerete van hivatalos ajánlat megtételére. Február 5-ig döntenie kell.

A réz mozgat mindent

Az ügylet megértéséhez kövesse a réz árát. Ez az a fém, amely mindent működtet az elektromos autóktól és adatközpontoktól a napelemekig és szélturbinákig, és a kereslet évtizedekig várhatóan meredeken emelkedni fog.

A kereslet várhatóan 2040-re 50%-kal nő. A kínálat eközben nehezen tud lépést tartani. Ezért igyekeznek a bányavállalatok növekedni, és ezért látja a Rio a Glencore-t gyors útnak a réz dominancia felé. A fúzió segítene a Rio-nak csökkenteni a függőségét a vasérctől, amely a fő bevételi forrása, de nem éppen a jövő.

Az ügyletet legutóbb 2024-ben kísérelték meg, de a tárgyalások korai szakaszban véget értek. A Rio Tinto-nak most új vezérigazgatója van, és a mesterséges intelligencia fellendülése új rekordra emelte a réz árát.

Hogyan zajlik egy M&A ügylet, lépésről lépésre

Minden fúziónak megvannak a sajátosságai, de a folyamat általában egy ismerős forgatókönyvet követ.

• Kutatás kezdete: A vevő új erőforrásokat keres, vagy az eladó "stratégiai lehetőségeket vizsgál".
• Az ajánlattételi aréna: Az érdekelt cégek felmérik egymást, készpénzt, részvényt vagy ezek kombinációját kínálva a nyereményért.
• Geológiai felmérés: Beindul az átvilágítás, a csapatok átvizsgálják a szerződéseket, adósságokat, készleteket, engedélyeket és környezeti kockázatokat, hogy feltárjanak minden rejtett hibát.
• A kötelező érvényű megállapodás: Mindkét fél kidolgozza a végleges feltételeket, biztosítja a finanszírozást, és meghatározza a lezárás ütemtervét.
• Szabályozási aknamező: A részvényesek és a trösztellenes hatóságok döntik el, hogy az ügylet ténylegesen megvalósulhat-e. Nagy ügyleteknél ez gyakran meghaladja a 12 hónapot.

Egy ügylet nagy akadályokkal

A mega-ügyletek vonzóak lehetnek a hagyatékukra figyelő vezérigazgatók számára. Ha a Rio és a Glencore összeházasodik, megelőznék a piacvezető BHP-t piaci értékben, és azonnal átalakítanák a globális bányászatot.

Előttük álló akadályok:

• Szénteher: A Glencore még mindig jelentős széneszközökkel rendelkezik. A Rio évekkel ezelőtt eladta az utolsó szénbányáit is.
• Árparanoia: A túlfizetés most, amikor a rézláz tombol, évekig kísértheti a részvényeseket.
• Szabályozók: A hatalmas bányászati ügyleteknek nehézséget okozhat a trösztellenes hatóságok jóváhagyásának megszerzése.
• Kínai szempont: A állami vállalat Chinalco a Rio 14,5%-át birtokolja, ami valószínűleg extra vizsgálathoz vezet az ügylet kapcsán — bár ez felhígítaná a tulajdoni hányadot.
• Globális jelenlét: A fúzió döntéseket kényszerítene ki a központ, a tőzsdei jegyzések és az adóügyi illetőség tekintetében. A brit Rio kettős jegyzéssel rendelkezik Londonban és Sydney-ben, míg a Glencore elsődleges jegyzése Londonban van, központja pedig Svájcban.