Az AI IPO-tesztje

Ismét a valaha volt legnagyobb tőzsdei bevezetés?

Az Anthropic tőzsdei debütálása néhány héttel csúszik, a vállalat várhatóan röviddel a novemberi amerikai félidős választások előtt kerül a parkettre a Reuters szerint. A késés jól mutatja, mennyire kritikus az időzítés az első jelentős tisztán AI-profilú tőzsdei bevezetés esetében.

A Claude chatbot mögött álló vállalat körülbelül 2 billió dolláros értékeltségen debütálhat. Ezzel megelőzheti Elon Musk SpaceX-ét, amelyet az év korábbi szakaszában egy IPO során 1,77 billió dollárra értékeltek. Még nem világos, mennyi tőkét von be az Anthropic, de a SpaceX 75 milliárd dollárja a megdöntendő rekord.

A magas értékeltség nagyrészt a bámulatos növekedésen és a második negyedévben elért első nyereségen nyugszik. A befektetők arra számítanak, hogy az Anthropic éves szintre átszámított bevétele 100-120 milliárd dollárt ér el 2026 végéig, ami több mint tízszerese az év elejei szintnek. A gyorsan növő AI-vállalatok kedvelik ezt a mutatót, mert teljes egészében a potenciálról szól. Azt mutatja, mennyi bevételt szerezhetne egy vállalat 12 hónap alatt a legutóbbi teljesítménye alapján.

A tőzsdék kegyetlen matematikája

Az AI-fellendülést évek óta kockázatitőke-társaságok, állami vagyonkezelő alapok és technológiai óriások finanszírozzák, amelyek készek pénzt önteni az egyre nagyobb teljesítményű modelleket hajszoló vállalatokba. A magánbefektetők jobban tolerálják a nagy ígéreteket és a távoli nyereséget, mint a nyilvános piaci befektetők.

Ezért olyan fontos az Anthropic IPO-ja. Ez az első igazi próbája annak, hogy a tőzsdék készek-e billió dolláros értékeltséget adni az AI-nak. Az Anthropic tájékoztatója, vagyis az IPO előtt közzétett üzleti áttekintés, várhatóan szeptember végén jelenik meg. Az iparág egyik legalaposabban vizsgált dokumentuma lesz. Következnek a kényelmetlen kérdések:

• Tud-e az AI-bevétel ilyen gyorsan növekedni tovább, és fenntartható-e a nyereség?
• Fizetnek-e a vállalatok továbbra is prémium árakat, ahogy új versenytársak jelennek meg?
• Mi történik, ha egy chiphiány lefékezi a növekedést, vagy az elektromos hálózat nem tud lépést tartani a kereslettel?

Az AI-cégek uralják a címlapokat

Az AI-iparág lélegzetelállító sebességgel dobja piacra az új modelleket: egyetlen hét alatt az Anthropic kiadta a Claude Fable 5.1-et és a Mythos 5.1-et, az OpenAI elindította a GPT-6 Astrát, a Google bemutatta a Gemini 3.8 Flasht, a Meta pedig bevezette a Muse Spark 1.3-at.

Az AI-vállalatok egyszerre küzdenek az ügyfelekért, a fejlesztőkért, a számítási kapacitásért és a befektetői figyelemért. Minden termékbemutató egyben marketingkampány és figyelemfelhívás is. Az OpenAI (amely szintén bizalmasan benyújtotta IPO-kérelmét, és 2027-ben vagy hamarabb tervez tőzsdére lépni) még azt is állította, hogy legújabb modellje átlépte az általános mesterséges intelligencia, az AGI elmosódott küszöbét – a legtöbb feladatban felülmúlva az embereket.

A billió dollár feletti tőzsdei bevezetések közeledtével sem az Anthropic, sem az OpenAI nem engedheti meg magának, hogy legyen egy hét, amikor az emberek nem beszélnek róluk.

A Fehér Ház jelentette probléma

Az Anthropic többször összeütközésbe került az amerikai kormánnyal az AI-szabályozás miatt, és továbbra is aktív perben áll a Védelmi Minisztériummal, miután ellátási láncot érintő kockázatnak minősítették. Egy kaliforniai bíró augusztusban kimondta, hogy a Pentagon tilalma jogellenes volt, de a pereskedés egy washingtoni bíróságon folytatódik.

Az év korábbi szakaszában a Kereskedelmi Minisztérium exportkontrolljai arra kényszerítették az Anthropicot, hogy rövid időre visszavonja néhány vezető modelljét.

A viták rávilágítanak az AI-verseny furcsa valóságára: a kormányok azt szeretnék, hogy a hazai vállalatok hozzák létre a világ legnagyobb teljesítményű AI-rendszereit, ugyanakkor attól is tartanak, hogy ugyanezek a rendszerek gazdasági, katonai vagy nemzetbiztonsági kockázatokat teremthetnek.

Az emberiség javára

Az Anthropic egy közhasznú vállalat (PBC), ami a profitszerzés és a felelős AI-fejlesztés kényelmetlen kombinációja az emberiség érdekében. A PBC-k olyan profitorientált cégek, amelyek alapító okiratába egy konkrét célt is beépítettek.

Az Anthropic küldetése felett a Long-Term Benefit Trust őrködik, egy független testület, amely kinevezheti vagy elmozdíthatja a vállalati igazgatóság többségét. A trösztben olyan személyek is helyet kapnak, mint a Federal Reserve korábbi elnöke, Ben Bernanke.

Az Anthropic struktúráját még nem tették próbára a magasabb profitra vágyó nyilvános piacok. Jelenleg a vagyonkezelők a részvényesi szavazati erő 85%-ával menthetők fel. Ez az IPO-val változhat. Az OpenAI már átment a saját AI-etikai drámáján, feladva nonprofit struktúráját, miután az igazgatóság kudarcot vallott Sam Altman vezérigazgató eltávolítására tett kísérletében.