Az árak továbbra is fájnak

Az infláció sarokba szorítja a Fedet

Az e heti amerikai adatok olyan problémát okoztak a Federal Reserve-nek, amelyet nem tud könnyen figyelmen kívül hagyni. Miközben a növekedés tartja magát, a fogyasztók továbbra is költenek, és az infláció még mindig túlságosan magas.

Az első negyedéves bruttó hazai termék (GDP) 2,1%-ra lett felfelé módosítva, ami jobb az előző 1,6%-os becslésnél. Az emelkedés azonban az amerikai vámok által a külföldi árukra kivetett alacsonyabb importnak volt köszönhető, nem pedig a háztartási kereslet fellendülésének. A fogyasztói kiadásokat valójában lefelé módosították, és a belföldi magánkereslet gyengébbnek tűnt, mint amit a főszám sugallt.

Az inflációnak még vannak fogai

A májusi személyes fogyasztási kiadások (PCE) jelentést még nehezebb lesz a jegybanknak figyelmen kívül hagynia. A személyes jövedelem havi szinten 0,7%-kal emelkedett, és a kiadások ugyanezt az ütemet követték. Még az inflációval való kiigazítás után is a reálfogyasztás növekedett. A fogyasztók nem éppen virágoznak, de még mindig eleget költenek ahhoz, hogy a gazdaság mozgásban maradjon.

Az infláció azonban nem hajlandó mérséklődni. A PCE árindex** — a Fed által preferált mutató — 4,1%-kal ugrott** az egy évvel korábbihoz képest. A mag PCE, amely kiszűri az ingadozó élelmiszer- és energiaárakat, 3,4%-kal emelkedett.

Az infláció jóval meghaladja a Fed 2%-os komfortzónáját. Az aggodalom az, hogy az iráni háború által kiváltott magasabb üzemanyagköltségek az egész gazdaságban felfelé nyomják az árakat, nem csak a benzinkutaknál.

A fogyasztók elfáradtak

A fogyasztói hangulat júniusban javult, amit a benzinárak korai enyhülése segített. De a hangulat még mindig gyenge. A Michigani Egyetem végleges hangulatindexe 49,5-re emelkedett a májusi 44,8-ról, miközben az egy évre előretekintő inflációs várakozások 4,6%-on maradtak.

A benzinárak némi lélegzetvételnyi teret adtak a háztartásoknak, de a szélesebb körű szorítás nem múlt el. Az inflációs várakozások kissé mérséklődtek, de még mindig túl magasak ahhoz, hogy figyelmen kívül lehessen hagyni őket.

Nincs könnyű kiút

Az e heti adatok alig adtak okot a Fednek a hangnem enyhítésére. A növekedés tartja magát, a fogyasztók továbbra is költenek, és az infláció túlságosan erős ahhoz, hogy a döntéshozók elkezdhessék előkészíteni a terepet a kamatcsökkentésekhez. A piacok ezt észrevették. A CME FedWatch eszköz most a** júliusi kamatemelés valószínűségét 29,9%-ra teszi,** ami még mindig a tartás esélyei alatt van, de elég magas ahhoz, hogy jelezze: a kamatok emelése már nem elképzelhetetlen forgatókönyv.

Ez az új Fed-elnök, Kevin Warsh számára nehezebb helyzetet teremt, mint amit a piacok szerettek volna. A gazdaság nem gyengült eléggé ahhoz, hogy enyhítésre kényszerítsen, az infláció nem hűlt le eléggé ahhoz, hogy figyelmen kívül lehessen hagyni, és a fogyasztók továbbra is érzik a szorítást. Hacsak az árnyomás nem enyhül gyorsan, a Fed dönthet úgy, hogy héja marad, mivel kevesebb tere van arra, hogy ezt átmeneti energiasokkként kezelje.