Fed kihívás előtt

A Fed ülését jogi viták árnyékolják be

Széles körben arra számítanak, hogy a Fed szerdán nem hoz jelentős politikai döntéseket, és az irányadó kamatot a 3,50%–3,75%-os sávban tartja. A figyelem középpontjában azonban az intézmény körüli zaj áll.

Az Igazságügyi Minisztérium büntetőjogi vizsgálatot indított Jerome Powell Fed-elnök ellen, amely a Fed épületeinek felújításával kapcsolatos szenátusi meghallgatásán tett vallomásához kapcsolódik. A Fehér Ház szintén jogi csatát vív Lisa Cook Fed-kormányzó elbocsátásáért.

Mindez azalatt zajlik, miközben Donald Trump elnök várhatóan bejelenti Powell utódját, akinek mandátuma májusban lejár.

A jegybankárok védelmi erői

Példátlan lépésként 11 vezető jegybankár a világ minden tájáról kifejezte támogatását Powell elnök mellett. A listán többek között az EKB és a Bank of England vezetői is szerepelnek. A Nemzetközi Fizetések Bankja, más néven a jegybankok bankja vezetői szintén aláírták a levelet.

Miért ilyen erős a reakció? A jegybankárok attól tartanak, hogy a vizsgálat politikai indíttatású.

"A jegybankok függetlensége az ár-, pénzügyi és gazdasági stabilitás sarokköve az általunk szolgált polgárok érdekében," írták.

A korábbi Fed-elnökök, Janet Yellen, Ben Bernanke és Alan Greenspan szintén nyilvánosan támogatták Powellt.

A piacok nem szeretik a politikai beavatkozást

A független jegybankok nehéz monetáris politikai döntéseket hozhatnak az árstabilitás fenntartása érdekében, még akkor is, ha ez politikailag fájdalmas.

A függetlenség megvédi a monetáris politikát a rövid távú politikai nyomástól, és lehetővé teszi a jegybankok számára, hogy hosszú távú célokra összpontosítsanak: az infláció kordában tartására és a pénzügyi stabilitás fenntartására.

Amikor a politika beavatkozik, a piaci bizonytalanság növekszik – és ez mindent érint a jelzáloghitel-kamatoktól a részvényértékelésekig. A hosszú távú hitelfelvételi költségek emelkedhetnek, a valuta gyengülhet, és a legrosszabb esetben a bizalmatlanság akár teljes körű tőkemenekülést is kiválthat.

Nyomás nehezedik a jegybankokra

A kormányok és a jegybankok közötti összecsapások gyakoriak, még akkor is, ha az intézmények jogilag védettek:

• Japánban Sanae Takaichi miniszterelnök kampányolt a Bank of Japan kamatemelései ellen, a szigorítást "ostobának" nevezve, mielőtt hivatalba lépése után enyhített álláspontján.
• Az Egyesült Királyságban Liz Truss többször bírálta a Bank of Englandet, és fedezetlen "mini-költségvetése" arra kényszerítette a BoE-t, hogy beavatkozzon az államkötvénypiacok stabilizálása érdekében.
• Törökország 2019 óta öt jegybankelnököt váltott le, mivel Recep Tayyip Erdoğan elnök ellenzi a kamatemeléseket. A líra zuhant, az infláció pedig megugrott.
• Iránban a jegybank elnökét idő előtt leváltották, miközben az országos megélhetési költségek elleni tüntetések fokozódtak.

A modern függetlenség kialakulása

A jegybankok politikától való elszigetelésének gondolata viszonylag új keletű.

• Az 1913-ban alapított amerikai Federal Reserve csak az 1951-es Pénzügyminisztérium–Fed Megállapodás után nyert valódi autonómiát, amely felszabadította az állam hitelfelvételi költségeinek alacsonyan tartásának kötelezettsége alól.
• Új-Zéland 1990-ben úttörőként vezette be a modern működési függetlenséget, ami sokakat követésre ösztönzött.
• A Bank of England 1997-ben, a Bank of Japan pedig 1998-ban nyerte el kamatmegállapítási függetlenségét.
• Az 1998-ban alapított EKB-t úgy tervezték, hogy kezdettől fogva nagymértékben független legyen, elkerülve a politikai nyomást az eurózónában.

A függetlenség azonban nem egyetemes. Kína PBOC-ja szoros kormányzati irányítás alatt működik, és sok országban a függetlenség inkább csak papíron létezik, mint a gyakorlatban.

A Fed új vezetője

A folyamatban lévő vizsgálattól függetlenül Jerome Powell Fed-elnöki mandátuma hamarosan lejár.

Hosszú ideig a fogadási piacok a Nemzeti Gazdasági Tanács igazgatóját, Kevin Hassettet pozicionálták a legfőbb jelöltként a helyére, de Trump elnök nemrég kijelentette, hogy Hassettet jelenlegi pozíciójában szeretné tartani. A korábbi Fed-kormányzó, Kevin Warsh és a jelenlegi kormányzó, Christopher Waller interjúztak a pozícióra. A BlackRock fix kamatozású üzletágának vezetője, Rick Rieder volt az utolsó, aki interjúzott, és meglepetésjelöltként merült fel.