Üzleti turbulencia

Az Apollo beront az EasyJet bulijába

Az EasyJet sorsa egy £5.5 milliárd (7,2 milliárd dollár) értékű felvásárlásra látszott megpecsételődni a Castlelake magánhitel-befektető által. Aztán megérkezett az Apollo egy magasabb ajánlattal, amely a brit diszkont légitársaságot £5.7 milliárdra (7,7 milliárd dollár) értékelte. Az igazgatóság gyorsan jelezte támogatását az Apollo ajánlata iránt, azt a részvényesek számára kedvezőbb kimenetelnek nevezve.

Az EasyJet részvényei akár 15%-ot is ugrottak, elérve több mint négy éves csúcsukat. A részvény több mint 70%-ot emelkedett azóta, hogy a Castlelake májusban először nyilvánosságra hozta érdeklődését.

Az intenzív licitháború felveti a kérdést: Miért hajlandó több mély zsebű vevő ilyen extrém prémiumot fizetni egy nehéz helyzetben lévő légitársaságért egy olajsokk idején?

A légitársaságok sebezhető célpontok

A légiközlekedési iparág nehéz hónapokon van túl. Az iráni háború kiváltotta azt, amit a Nemzetközi Energia Ügynökség a történelem legrosszabb olajsokkjaként írt le. Ez egyes légitársaságokat potenciálisan vonzó felvásárlási célponttá tesz, mivel az értékeltségek nyomás alatt vannak.

A repülőgép-üzemanyag árak megduplázódtak a konfliktus kezdetén, de azóta csökkentek. A július 3-án végződő héten az árak még mindig 32%-kal magasabbak voltak, mint egy évvel korábban, a légiközlekedési lobbicsoport, az IATA adatai szerint.

Üzemanyaghiány eddig nem jelentkezett Európában a nagy légitársaságoknál, a figyelmeztetések ellenére. Az Egyesült Államokból és Nigériából érkező import, valamint a spanyol finomítók megnövelt termelése pótolta az öbölbeli olaj kiesését.

Modern légiközlekedési válságok

Mindez egy nehéz pár évtized tetejébe jön. Egy sor sokk a légiközlekedési szektort az egyik legnehezebben befektethető ágazattá tette.

• 9/11 terrortámadás 2001-ben: Az amerikai légteret napokra lezárták, ami a légiközlekedés globális biztonsági szabályainak átfogó felülvizsgálatához vezetett.
• Izlandi vulkánkitörések 2010-ben: A hamu egy hét alatt 100 000 járatot kényszerített a földön maradásra.
• COVID‑19 korlátozások 2020-2021-ben: A nemzetközi utazás közel 90%-kal esett vissza, és csak 2024-re tért vissza a járvány előtti szintre.
• Háború okozta lezárások: Az ukrajnai háború lezárta az ország légterét, és az Oroszország elleni szankciók miatt a legtöbb légitársaságnak Oroszországot is meg kell kerülnie.
• Boeing biztonsági problémák: A 737 MAX repülőgépek üzemeltetési tilalma és egyéb gyártási problémák megzavarták a flottákat és késleltették a szállításokat.

A magánhitel bevásárol

Az EasyJet üzlete egy tőkeáttételes kivásárlás (LBO) lenne, vagyis egy nagyrészt kölcsöntőkéből finanszírozott felvásárlás. Ez a Castlelake-et szokatlan ajánlattevővé teszi. A cég leginkább magánhitel-befektetőként ismert, amely hiteleket nyújt és ügyleteket finanszíroz, nem pedig légitársaságokat vásárol. Hagyományosan egy olyan cég, mint a Castlelake, egy felvásárlás finanszírozásában segítene, nem pedig vezetné azt.

Az alternatív vagyonkezelők azonban egyre inkább mind a magántőke, mind a magánhitel területén tevékenykednek. Az Apollo kiváló példa erre, amely egy kivásárlási üzletágat kombinál a világ egyik legnagyobb magánhitel-platformjával.

Az Apollo egyik alapja birtokolhatná az EasyJetet, míg egy másik segíthetne az üzlet finanszírozásában. Ezek az alapok elkülönültek és különböző befektetőik vannak, de a szabályozók akkor is biztosítani akarják, hogy a megállapodások tisztességesek legyenek. A magánhitel mostanában nehéz időszakot él át, sok alap korlátozza, hogy a befektetők negyedévente mennyi pénzt vonhatnak ki.

Az üzlet még nem zárult le

Egy tőzsdéről való kivezetési ügylet eltávolít egy vállalatot a tőzsdéről. A vevő készpénzt ajánl a részvényeseknek, és ha elegendő befektető egyetért és a szabályozók jóváhagyják, az EasyJet több mint 25 év után elhagyja a Londoni Értéktőzsdét mint tőzsdén jegyzett társaság.

De még vannak leküzdendő akadályok. Az európai légitársasági szabályok általában megkövetelik, hogy az európai piacot kiszolgáló légitársaságok többségi tulajdonban és tényleges irányítás alatt európai érdekeltségek kezében maradjanak. Mind az Apollo, mind a Castlelake amerikai vállalat.

A szabályozók vizsgálni fogják:

• Ki irányítja végső soron az EasyJetet
• Teljesülnek-e az európai tulajdonosi követelmények
• Az üzlet mögötti finanszírozás forrását
• Versenyjogi és állami támogatási aggályokat