USA PPI

Hogyan érint engem?

Mielőtt az árak elérnék a bevásárlókosarat vagy az üzemanyagtartályt, végighaladnak a termelési láncon, és itt jön képbe a Termelői árindex (PPI). A PPI azt követi nyomon, hogy a vállalkozások mennyit fizetnek egymásnak árukért és szolgáltatásokért nagykereskedelmi szinten, lényegében a "gyári kapuárakat" méri, mielőtt a költségek elérnék a fogyasztókat.

Tekints rá úgy, mint az infláció korai figyelmeztető rendszerére: amikor a termelői költségek emelkednek, ezek a nyomások gyakran továbbgyűrűznek a fogyasztói árakba, így a PPI alapvető mérőszám mindenki számára, aki az inflációs trendeket és a Fed politikáját követi.

A teljes és a maginflációs mutató megértése

A PPI-adatokban kritikus különbség van a teljes és a maginflációs mutatók között:

• Teljes PPI mindent tartalmaz: élelmiszert, energiát és kereskedelmi szolgáltatásokat – olyan összetevőket, amelyek hónapról hónapra drámaian ingadozhatnak a globális nyersanyagpiacok, az időjárás vagy az ellátási zavarok függvényében. 
• Mag PPI kiszűri ezeket a volatilis elemeket (élelmiszerek, energia és kereskedelmi árrések), hogy feltárja a termelői árak mögöttes trendjét a szélesebb gazdaságban.

Ez a különbségtétel jelentős a Fed-figyelők számára: a tartós maginflációs nyomás az iparágak közötti beágyazódott árképzési erőt jelezné, míg az energia által vezérelt volatilis teljes mutatók mozgásai jellemzően átmenetibbek.

Energia által vezérelt nyomások, visszafogott maginflációs mutató 

A szeptemberi végtermék PPI 0,3%-kal emelkedett augusztushoz képest, és az elmúlt évben 2,7%-kal nőtt, megfordítva az előző havi enyhe csökkenést. Az adatgyűjtés még a közelmúltbeli szövetségi finanszírozási leállás előtt zárult, így a kormányzati leállás nem befolyásolta ezeket az adatokat. A főszám mögött a történet meghatározott szektorokra koncentrálódik, nem pedig széles körű:

Áremelkedések:

• Végtermék áruk: +0,9% (a legnagyobb növekedés február óta)
• Energia: összesen +3,5%; a benzin 11,8%-ot ugrott
• Élelmiszer: +1,1%
• Áruk élelmiszer és energia nélkül: +0,2% (mérsékelt)

Ellensúlyozó tényezők:

• Végtermék szolgáltatások: összességében változatlan
• A kereskedelmi árrések csökkentek (a nagy- és kiskereskedők kevesebbet kerestek az értékesítéseken)
• Szállítás és raktározás: +0,8% (légitársasági utasszolgáltatások +4,0%)

Mi történik az ellátási lánc korábbi szakaszaiban

A végterméken túl a köztes áruk és szolgáltatások, vagyis azok az inputok, amelyeket a vállalkozások más termékek előállításához vásárolnak, szoros figyelmet érdemelnek. Ezek az upstream árak előrejelezhetik a jövőbeli költségnyomásokat:

• Feldolgozott áruk köztes kereslethez: +0,4% szeptemberben, +3,8% éves szinten (a benzin és energiatermékek segítségével)
• Feldolgozatlan áruk köztes kereslethez: +0,1% (a kukoricaárak emelkedtek, de a földgáz élesen esett, vegyes képet alkotva)
• Szolgáltatások köztes kereslethez: +0,1% (az élelmiszer-nagykereskedelem magasabb árrései vezették)

Ezek a mozgások azért fontosak, mert olyan költségeket képviselnek, amelyeket a gyártóknak és szolgáltatóknak végül el kell nyelniük vagy tovább kell hárítaniuk.

A kör bezárása

A szeptemberi PPI-jelentés mérsékelt, energia által vezérelt inflációra utal, nem pedig széles körű áremelkedésre. A teljes index az elmúlt évben 2,7%-kal emelkedett, amit erősen befolyásolt a benzin 11,8%-os ugrása és a magasabb élelmiszerköltségek. A mag PPI azonban nyugodtabbnak tűnik: havi szinten mindössze 0,1%-kal, éves szinten pedig 2,6%-kal emelkedett, ami arra utal, hogy a mögöttes árnyomások a legtöbb szektorban viszonylag visszafogottak maradnak.

A Fed-figyelők számára a PPI korai jelzés. Ha a termelői költségek, különösen a maginflációs mutató, tovább emelkednek és túlterjednek az energián és néhány kategórián, ezek a nyomások végül megjelenhetnek a fogyasztói árakban, és befolyásolhatják, hogyan közelíti meg a Fed a jövőbeli kamatcsökkentéseket, miközben egyensúlyoz a foglalkoztatás támogatása és az infláció féken tartása között.