Adóügyi fordulat

Az adófordulat hírei megütötték a gilt-piacot

Az Egyesült Királyság kormánya várhatóan eláll a jövedelemadó-kulcsok emelésének tervétől a november 26-i költségvetésben.

• Giltek súlyosan érintettek: a hosszabb lejáratú hozamok akár 14 bázisponttal is emelkedtek.
• A font gyengült: 0,5%-ot esett, 2,5 éves mélypontot érintve az euróval szemben
• Az egyesült királyságbeli részvények csökkentek: az FTSE 100 index közel 2%-ot esett, a bankok vezetésével

A piacok azt feltételezték, hogy Rachel Reeves pénzügyminiszter kamatemelésre készül, miután nem zárta ki ezt, és figyelmeztetett: "mindannyiunknak hozzá kell járulnunk." Pénteken azonban kormányzati források arról tájékoztatták a médiát, hogy a vártnál kedvezőbb előrejelzések miatt az adóemelések szükségtelenné váltak — ezt az üzenetet a befektetők szkeptikusan fogadták.

Az adó, amelyhez senki sem mer hozzányúlni

Az alapkulcsú jövedelemadó emelését fél évszázada kerülik, mert a politikusok úgy látják, ez egyenes út a választási vereséghez. Reeves jelezte készségét a tabu megtörésére — mielőtt visszalépett volna.

• Közgazdászok figyelmeztetése: A Fiskális Tanulmányok Intézete és mások amellett érvelnek, hogy magasabb jövedelemadóra van szükség a költségvetési hiány betömésére.
• Politikai kockázat: A Munkáspárt megígérte, hogy nem emel adót a "dolgozó embereken".
• Gazdaság kontra választhatóság: Ez a dilemma most a középpontba került a költségvetés előtti időszakban.

A legutóbbi fordulat után a befektetők azt kérdezték, hogyan tervezi a kormány az államháztartás egyensúlyba hozását.

Kiszivárogtatás, tesztelés, visszavonulás: egy egyesült királyságbeli fiskális rituálé

Az egyesült királyságbeli politikusok gyakran utalnak nehéz politikai döntésekre, vagy kiszivárogtatnak javaslatokat a médiának, az adóemelésektől a kiadáscsökkentésekig, csak azért, hogy visszavonuljanak, ha a visszahatás túl erős.

A költségvetés előtti jelzés stratégiai eszköz: lehetővé teszi a miniszterek számára, hogy teszteljék a közvélemény és a piac reakcióit elköteleződés nélkül.

Jövedelemadó-emelések, nyugdíjreformok és üzemanyagadó-változtatások mind felmerültek, majd elvetésre kerültek korábbi ciklusokban.

Ez visszaüthet. A fordulatokkal rövid távon megnyugtathatók a választók, de megijeszthetik a piacokat és alááshatják a gazdaságba vetett bizalmat

Mik azok a giltek és miért fontosak?

A giltek brit államkötvények — azok az adóslevelek, amelyeket a kormány pénzszerzés céljából értékesít. A befektetők megvásárolják őket, cserébe a kormány megígéri, hogy kamatot fizet és később visszaadja a pénzt.

• Amikor a gilt-árak esnek, a hozamok (kamatlábak) emelkednek, ami azt jelenti, hogy a kormánynak többe kerül a hitelfelvétel
• A befektetők sasként figyelik a gilteket: lakmuszpapírként szolgálnak arra, hogy a kormány költségvetése szilárdnak tűnik-e
• Miért fontos ez Önnek: ha a hitelfelvételi költségek emelkednek, a kormányok gyakran csökkentik a kiadásokat vagy más adókat emelnek, ami kihathat a mindennapi életre

Gyors tény: a "gilt" szó a régi egyesült királyságbeli kötvénytanúsítványok aranyozott széléről kapta a nevét.

Tanulságok 2022-ből: a giltek megbuktathatnak kormányokat

2022 szeptemberében Liz Truss miniszterelnök és Kwasi Kwarteng pénzügyminiszter az Egyesült Királyság legnagyobb adócsökkentését ígérte az 1970-es évek óta, amelyet további hitelfelvételből finanszíroztak volna. A piacok ezt fiskálisan felelőtlennek ítélték.

• A giltek zuhantak: a hitelfelvételi költségek megugrása miatt az Angol Nemzeti Banknak be kellett avatkoznia.
• A font összeomlott: a font történelmi mélypontra esett a dollárral szemben.
• Jelzálog-sokk: a hitelezők visszavonták termékeiket, és a kétéves fix kamatok 6% fölé ugrottak.

Ezt az úgynevezett mini-költségvetést gyorsan visszavonták, a miniszterelnököt rekordidő alatt kényszerítették távozásra, és a szélsőséges piaci mozgások egy része visszafordult. A hitelfelvételi költségek azonban még sokáig magasak maradtak. Azóta a brit politikusok igyekeznek a befektetők bizalmát megőrizni.

Ha nem jövedelemadó, akkor mi?

Mivel a jövedelemadó-kulcsok láthatóan lekerültek a napirendről, az Egyesült Királyság kormányának más módokat kell találnia a bevételek növelésére.

• Jövedelemadó-küszöbök: A küszöbértékek befagyasztása vagy akár csökkentése több munkavállalót húzna magasabb adósávokba. Milliárdokat hozhatna, de az alacsonyabb keresetűeket sújtaná leginkább.
• Kisebb adók halmaza: A kisebb adókat könnyebb elkerülni, és mellékhatásaik lehetnek a vállalkozásokra stb.
• Kiadáscsökkentések: Reeves utalt a tőkebefektetések mély csökkentésére a fiskális szabályok betartása érdekében.
• Vállalati adók: A Munkáspárt korábbi költségvetése a vállalati terheket célozta meg; további intézkedések következhetnek.