Aposta no Estímulo

Estímulo Alimenta Tensão nos Mercados no Japão

O Japão apresentou um pacote de estímulo de ¥21,3 biliões ($135 mil milhões) — o maior desde a pandemia, e ainda maior do que o ministro das finanças tinha indicado anteriormente.

A recém-eleita primeira-ministra Sanae Takaichi afirmou que o estímulo aliviaria as dificuldades das famílias, mas os mercados foram abalados em toda a linha:

• Os rendimentos das obrigações a 30 e 40 anos atingiram máximos históricos, de 3,4% e 3,7% respetivamente
• O iene caiu para o nível mais baixo em 10 meses face ao dólar e está a aproximar-se do ponto mais baixo em quase quatro décadas.
• As ações recuaram, com o índice Nikkei 225 a descer 2,4 por cento.

Frequentemente, o estímulo aumenta a confiança, mas aqui está a alimentar preocupações sobre a dívida e a inflação.

Planos de Estímulo Arriscam Efeito Contrário

Os planos de estímulo governamental incluem subsídios à energia e transferências monetárias para famílias, pressionadas pela inflação. Mas mais despesa pública significa mais endividamento, o que enfraquece o iene.

Um iene mais fraco torna as importações mais caras, especialmente petróleo e gás, o que poderá, pelo menos parcialmente, anular os subsídios.

Mais dinheiro a circular na economia também arrisca empurrar a inflação para cima. Isto poderá forçar o Banco do Japão (o banco central) a subir as taxas de juro logo em dezembro — o oposto do que a primeira-ministra pretende.

BoJ e PM Mantêm Conversações Calmas por Agora

O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, teve a sua primeira reunião formal com Takaichi no início desta semana. Os dois mantiveram um tom cordial e "franco", segundo Ueda, com a PM a não tentar interferir no território do banco central, apesar das suas declarações anteriores. Isto é importante para os investidores, que tendem a valorizar a independência dos bancos centrais.

O BoJ continua a subir gradualmente as taxas para orientar a inflação suavemente para a sua meta de 2%, afirmou. A inflação situou-se em 3,0% em outubro, um ponto percentual completo acima da meta do banco central.

O preço de retalho do arroz, um alimento básico das famílias no Japão, atingiu máximos históricos em novembro, acrescentando mais pressão para o BoJ agir rapidamente.

Estímulo Financiado por Dívida, Pressão Cambial

O nível de dívida pública japonesa é o mais elevado entre as economias avançadas. Grande parte desta é detida internamente, atenuando o risco de uma crise da dívida, mas o governo está prestes a embarcar numa onda de endividamento enquanto os rendimentos estão a subir.

Desde a eleição de Takaichi em outubro, o iene caiu cerca de 6,5% face ao dólar. A ministra das finanças Satsuki Katayama sugeriu uma intervenção — potencialmente uma terceira intervenção cambial em três anos — para travar a queda e tranquilizar os mercados.

Riscos Pairam Sobre a Quarta Maior Economia do Mundo

Prós:

• As famílias e as empresas detêm vastas poupanças, proporcionando resiliência.
• Sociedade tecnologicamente avançada, com coesão social e estabilidade
• Dívida pública maioritariamente detida pelo Banco do Japão e investidores domésticos.

Contras:

• Dívida pública em torno de 240% do PIB, a mais elevada entre as economias avançadas.
• Iene a enfraquecer acentuadamente, aumentando os custos das importações e os riscos de inflação.
• População envelhecida e em declínio pesa sobre o crescimento. Quase 30% da população tem mais de 65 anos.