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16/12/2025
17/12/2025
A fabricante chinesa de chips de IA MetaX subiu quase 700% na sua estreia na bolsa de Xangai, dias depois de a rival Moore Threads ter saltado 400% após o seu IPO.
Ambas as startups — fundadas por antigos executivos da AMD e da Nvidia há apenas alguns anos — estão a beneficiar do impulso de Pequim para a autossuficiência em chips.
O IPO da MetaX angariou cerca de $600 milhões e o da Moore Threads $1,1 mil milhões, atraindo o apoio da High-Flyer, empresa-mãe do chatbot de IA DeepSeek. Ambos os IPOs foram sobressubscritos mais de 4.000 vezes por investidores de retalho.
Enquanto as ações de IA oscilam nos mercados ocidentais, com receios crescentes de uma bolha, os investidores chineses estão a apostar em força nos fabricantes de chips nacionais.
A MetaX negoceia agora a cerca de 50 vezes as vendas, a Moore Threads a 123, e ambas continuam a registar prejuízos. Isto compara-se com o múltiplo de 34 da Nvidia. Os analistas alertam que estes picos podem ser de curta duração, mas as políticas impulsionam o otimismo dos investidores enquanto a China constrói uma indústria de chips nacional.
A China está no meio de um boom de IPOs liderado pela IA, com a captação de fundos a subir 23% em termos homólogos no continente, segundo a KPMG. Em Hong Kong, os números são ainda mais impressionantes: os IPOs angariaram mais do triplo do montante do ano passado.
O mercado chinês para novas cotações funciona de forma muito diferente dos sistemas ocidentais, com regras de alocação que moldam tanto a procura como a volatilidade.
Com os mercados imobiliários chineses em crise e os investimentos no estrangeiro restringidos, os investidores de retalho têm poucas alternativas para apostas de alto rendimento. O investimento patriótico também desempenha um papel, com muitos ansiosos por apoiar os campeões nacionais de IA.
Um grande pop de IPO, uma subida acentuada do preço das ações na estreia em bolsa, atrai atenção mas pode sinalizar má avaliação ou procura especulativa.
A subida de 700% no preço das ações da MetaX e o salto de cinco vezes da Moore Threads criaram ganhos extraordinários para os primeiros investidores, mas deixaram os investidores expostos à volatilidade.
Nos mercados maduros, pops modestos são vistos como mais saudáveis. Na China, o pico de estreia faz parte do espetáculo, mas pode refletir euforia em vez de fundamentos. As vendas pós-cotação são comuns, especialmente para startups ainda a correr em direção à rentabilidade.
O boom de IPOs da China insere-se num cenário geopolítico em mudança. Os EUA permitiram recentemente que a Nvidia e a AMD vendessem alguns chips de IA de alta gama, incluindo o H200 da Nvidia, a clientes chineses aprovados. No entanto, a oferta dos EUA ainda proíbe as exportações dos chips Blackwell mais avançados da Nvidia.
Permanece incerto se a China autorizará as compras do H200 ou dará prioridade à produção nacional de chips. Mesmo o acesso limitado poderia beneficiar os desenvolvedores chineses de IA como a DeepSeek, a Alibaba (Qwen) e a Moonshot (Kimi) — enquanto os fabricantes de chips nacionais correm para colmatar a diferença.
Mais IPOs de chips estão em preparação, com a Biren a receber aprovação para um IPO de $300 milhões em Hong Kong, e a Kunlunxin da Baidu a preparar uma estreia. Após anos de controlos apertados sobre IPOs, Pequim está agora a acelerar as cotações em tecnologia estratégica.