Sinais da Fed

A Fed Numa Encruzilhada

Durante quase duas décadas, a Reserva Federal, o banco central dos EUA, tentou acalmar os mercados sendo muito clara sobre o seu pensamento. Conferências de imprensa. Previsões. Gráficos que traçam a trajetória futura das taxas de juro.

Kevin Warsh, o provável próximo presidente da Fed, quer reverter grande parte dessa abordagem. Considera que a Fed foi longe demais, transformando a orientação numa promessa que o mercado espera que seja cumprida. O seu argumento: um banco central que explica tudo arrisca-se a ficar preso às premissas de ontem, mesmo quando o mundo muda rapidamente.

Informação a Mais

A orientação futura é quando a Fed comunica aos mercados como espera que as taxas de juro evoluam no futuro e como avalia as condições económicas. Tornou-se popular após a crise de 2008, quando as taxas estavam perto de zero e a confiança era importante. Desde então, a orientação futura tornou-se um instrumento essencial para a maioria dos bancos centrais modernos.

A Fed sob Warsh provavelmente reduziria a utilização deste instrumento ou abandoná-lo-ia por completo.

A sua crítica central:

• Cria uma falsa precisão num mundo incerto
• Pressiona os decisores políticos a defenderem previsões antigas
• Treina os mercados a negociarem com base na Fed, e não na economia

Abandonar o Gráfico Favorito dos Investidores?

Um elemento-chave da orientação futura da Fed que Warsh poderia potencialmente eliminar é o gráfico de pontos. Este gráfico mostra onde cada decisor da Fed pensa que as taxas de juro poderão ir nos próximos anos. Os mercados obcecam com ele, embora não seja um plano nem uma promessa. Em vez disso, é um retrato das opiniões dos membros do conselho naquele momento.

Warsh afirmou em entrevistas que a Fed deveria manter as suas "cartas um pouco mais junto ao peito." Atualmente, a Fed publica expectativas detalhadas sobre a inflação, as taxas de juro e a economia** quatro vezes por ano**.

"Preocupa-me que isso os impeça de fazer o que é correto à medida que surgem novos factos e acontecimentos," disse Warsh no ano passado.

Uma Presença Mais Reduzida

Warsh também defende um balanço mais reduzido da Fed. Há muito que se opõe a rondas repetidas de flexibilização quantitativa, os programas de compra de obrigações durante a grande crise financeira após 2008, e novamente durante a pandemia. Embora tenha apoiado ações de emergência durante crises, argumentou que esses instrumentos permaneceram em vigor durante demasiado tempo.

Warsh alertou que:

• **Compras persistentes de ativos **diluem a fronteira entre política monetária e política orçamental
• Uma Fed permanentemente grande distorce a formação de preços e os incentivos do mercado
• Medidas de crise tornaram-se prática corrente, e não exceções

Mercados Sem Rede de Segurança

Warsh deverá substituir Jerome Powell como novo presidente da Fed a 15 de maio. A sua confirmação foi adiada devido a um senador republicano que se opõe à investigação criminal em curso contra Powell.

Então, o que acontece se Warsh for confirmado e presidir à reunião de junho, em pleno choque petrolífero global e renovadas pressões inflacionistas?

Se se mantiver fiel aos seus princípios de um balanço mais reduzido e menos previsões, a influência global da Fed sobre os mercados poderá diminuir em certa medida. Mas os movimentos pontuais poderão ser mais acentuados do que antes, sempre que a Fed anunciar uma decisão sobre taxas de juro ou forem divulgados dados económicos relevantes.