Sentimento nos EUA

Segundo Joanne Hsu, Diretora dos Surveys of Consumers, o sentimento de dezembro apenas subiu ligeiramente em relação a novembro, bem dentro da margem de erro. Isto é relevante: significa que não estamos a assistir a uma verdadeira inflexão ascendente, mas sim a uma modesta estabilização após uma longa descida.

Um consumidor dividido, novamente

Os dados reforçam discretamente a narrativa em forma de K que temos vindo a observar noutros contextos:

• Os consumidores de rendimentos mais baixos viram o sentimento melhorar.
• Os consumidores de rendimentos mais elevados mantiveram-se praticamente inalterados.

Este é um padrão familiar: aqueles sob maior pressão respondem mais às variações nos preços dos combustíveis, salários e manchetes sobre inflação, pelo que qualquer alívio percecionado pode ter maior impacto para eles. Os que auferem rendimentos mais elevados, com maior margem de manobra, são menos reativos no curto prazo.

Ao mesmo tempo, as condições de compra de bens duradouros caíram pelo quinto mês consecutivo. Estamos a falar de artigos de valor elevado—automóveis, eletrodomésticos, mobiliário. Quando as pessoas se sentem pressionadas ou incertas, é exatamente aí que cortam primeiro. Assim, mesmo que algumas expectativas melhorem, a disposição para gastar em "artigos de grande valor" continua a deteriorar-se.

Expectativas em Alta, mas a Ansiedade Continua a Ser o Cenário Base

Há sinais positivos:

• As expectativas para as finanças pessoais subiram em dezembro.
• As perspetivas sobre as condições empresariais também melhoraram.
• As expectativas relativas ao mercado de trabalho aumentaram ligeiramente, o que significa que as pessoas estão um pouco menos pessimistas do que antes.

Mas depois surge a linha-chave: 63% dos consumidores ainda esperam que o desemprego aumente no próximo ano. Não se trata de uma pequena minoria; é uma maioria sólida que se prepara efetivamente para um mercado de trabalho mais fraco.

Por outras palavras: as famílias estão a dizer, "As coisas podem melhorar um pouco para mim pessoalmente, mas ainda espero que a economia em geral enfraqueça."

Expectativas de Inflação Estão a Melhorar, mas Não "Voltaram ao Normal"

A história da inflação é mais matizada e discretamente importante para a Fed:

• As expectativas de inflação a um ano caíram pelo quarto mês consecutivo, para 4,2%.- Este é o nível mais baixo em 11 meses, mas ainda bem acima da leitura de 3,3% de janeiro.

• As expectativas de inflação a longo prazo recuaram de 3,4% para 3,2%, igualando o nível de janeiro de 2025.- Para contextualizar: as expectativas variaram entre 2,8% e 3,2% no ano passado, e estavam abaixo de 2,8% em 2019–2020.

Assim, o público está gradualmente a reduzir os seus receios de inflação, mas ainda não acreditou totalmente numa narrativa de "regresso aos 2% e assunto encerrado". Do ponto de vista da Fed, isto é uma bênção mista: progresso, mas não vitória. Expectativas ancoradas são críticas para a estabilidade de preços a longo prazo, e ainda estamos a pairar acima da zona de conforto pré-pandemia.

Como Interpretar Isto Enquanto Investidor ou Decisor Político

Em conjunto, o panorama do sentimento de dezembro apresenta-se assim:

• Os consumidores estão menos pessimistas, não subitamente otimistas.
• As famílias de rendimentos mais baixos estão a obter algum alívio, mas as despesas com artigos de grande valor continuam sob pressão.
• A maioria das pessoas espera que o desemprego aumente, mesmo sentindo-se ligeiramente melhor em relação às suas próprias finanças.
• As expectativas de inflação estão a melhorar, mas ainda não regressaram às normas pré-pandemia.

Para os decisores políticos, isto aponta para um caminho cauteloso e dependente dos dados: o progresso na inflação está a refletir-se nas expectativas, mas a confiança é frágil e os receios relativos ao mercado de trabalho são muito reais na mente das famílias.