IPO Recorde Mundial

O Império Espacial de Musk Entra em Bolsa

SpaceX está a preparar a maior oferta pública inicial (IPO) de sempre, esperando angariar cerca de $75 mil milhões a uma avaliação de $1,75 biliões. Se for bem-sucedida, superará facilmente o recorde de Saudi Aramco de 2019 de $29 mil milhões.

A SpaceX é conhecida como a empresa de foguetões do CEO da Tesla, Elon Musk, mas é muito mais do que isso. Tem** três negócios principais**: lançamentos de foguetões, o sistema de satélites Starlink e a unidade de IA xAI. Esta última alberga a plataforma de redes sociais X (anteriormente Twitter) e o controverso chatbot Grok, que tem enfrentado muita supervisão regulatória.

O roadshow para o IPO deverá arrancar a 8 de junho, com a cotação esperada pouco depois.

Uma Proposta para o Futuro

Um prospeto é o documento que as empresas apresentam antes de entrar em bolsa. É um manual de instruções para os investidores antes de comprarem ações. Deve abranger:

• O modelo de negócio
• Dados financeiros principais
• Riscos

A versão da SpaceX tem mais de 270 páginas + o anexo. Combina números concretos com uma visão alucinante de vida "multiplanetária" envolvendo mineração de asteroides, centros de dados orbitais e até uma colónia de um milhão de pessoas em Marte.

A SpaceX afirma que poderão existir "novos mercados de biliões de dólares na Lua, em Marte e mais além." Pede-se aos investidores um ato de fé.

A Starlink Paga as Contas

Mas enquanto a SpaceX tem visões ambiciosas de colonizar Marte, já possui um motor de caixa sólido: a Starlink.

No trimestre de março, a SpaceX reportou $4,7 mil milhões de receita, dois terços provenientes da Starlink. O negócio de satélites é muito rentável, gerando $1,2 mil milhões em resultado operacional dos seus 10 milhões de clientes.

Porque é que isto importa: Os foguetões e a IA são ambos segmentos deficitários, e ambos exigirão enormes investimentos futuros. A Starlink é a vaca leiteira que fornece grande parte desse dinheiro. Os investidores não têm de financiar um projeto ambicioso do zero.

A Taxa de Consumo de uma Empresa de Foguetões

O documento mostra que a SpaceX está a gastar quase como um hyperscaler de IA. O segmento de IA da SpaceX registou um prejuízo operacional de $2,5 mil milhões num único trimestre, e o prejuízo líquido total da empresa no trimestre foi de $4,3 mil milhões.

As despesas de capital duplicaram face ao ano anterior para $10,1 mil milhões, com $7,7 mil milhões ligados à IA. É muito dinheiro, e ainda assim não necessariamente suficiente para a xAI e o Grok acompanharem grandes rivais como OpenAI, Anthropic e Google.

Mas nem tudo são más notícias. O prospeto também revelou que a Anthropic pagará $1,25 mil milhões por mês até maio de 2029 à SpaceX por capacidade no seu centro de dados "Colossus".

Musk Dita as Regras

Este não é um IPO típico em que os acionistas ganham influência. Elon Musk controla cerca de 85% do poder de voto da SpaceX, dando-lhe quase total controlo sobre estratégia,** liderança** e alocação de capital.

Na prática, isso significa que os investidores públicos estão a comprar exposição económica, não uma voz no negócio. Se os prazos derraparem, os gastos de capital dispararem ou as prioridades mudarem, há pouca resistência interna para forçar uma correção.

A SpaceX depende da visão do fundador, e está estruturalmente construída de forma a que removê-lo ou contrariá-lo seja quase impossível.

A OpenAI Quer os Holofotes

A SpaceX poderá abrir caminho para outra mega-oferta: OpenAI. A criadora do ChatGPT está a preparar-se para apresentar confidencialmente um prospeto de IPO já esta semana, segundo o Financial Times. A estreia pública poderá acontecer logo em setembro.

A OpenAI foi avaliada em cerca de $850 mil milhões por investidores privados na última ronda de financiamento. A OpenAI visa alegadamente uma avaliação de cerca de um bilião quando entrar em bolsa.

Embora a SpaceX seja uma mistura de tecnologia espacial, sonhos febris e boom da IA, ainda assim definirá o tom para as próximas cotações tecnológicas.