Fusões Bancárias na UE

O UniCredit Não Aceita a Indireta

O banco italiano **UniCredit **passou mais de um ano a construir uma participação de quase 30% no Commerzbank da Alemanha. Agora lançou uma oferta de €35 mil milhões para elevar essa participação acima dos 30%, o ponto em que a lei alemã obriga a uma oferta pública de aquisição oficial.

Isto vem acompanhado de apenas um **minúsculo **prémio **de 4% **— o dinheiro extra que um comprador oferece acima do preço de mercado não perturbado para convencer os acionistas a vender. As ações do Commerzbank subiram mais de 8% na segunda-feira, levando a CEO do banco, Bettina Orlopp, a afirmar que a oferta "não inclui um prémio" de todo.

Mas aqui está a reviravolta: O Unicredit *espera *que os acionistas do Commerzbank digam "não" neste momento. O verdadeiro objetivo é desbloquear negociações após meses de resistência.

Porque é que os 30% São Tão Importantes

As regras de aquisição da Alemanha criam um "limiar crítico" quando um acionista ultrapassa os 30%. O UniCredit tem estado preso logo abaixo dessa linha, tendo mesmo de vender ações sempre que o Commerzbank recomprava as suas próprias.

Ao lançar uma oferta voluntária, o UniCredit elimina esse risco e ganha liberdade para comprar mais ações posteriormente no mercado aberto. Este movimento técnico mostra como as fusões bancárias na Europa podem ser complicadas. Mas também sinaliza que o Unicredit está a falar a sério: quer criar um verdadeiro campeão bancário europeu transfronteiriço.

Demasiado Pequenos para Competir

O sistema financeiro da Europa é fragmentado e dividido ao longo de fronteiras nacionais, tornando difícil financiar grandes ideias ou competir com os EUA e a China. O antigo presidente do BCE, Mario Draghi, destacou isto no seu famoso relatório de 2024 sobre a competitividade europeia.

As propostas de Draghi:

• Permitir que os bancos operem mais facilmente além-fronteiras para que possam tornar-se mais fortes e mais baratos de gerir.
• Criar um mercado de capitais europeu único onde as empresas possam captar fundos em qualquer parte da UE sem enfrentar regras diferentes.
• Aumentar o poder de investimento da Europa construindo fundos maiores, mercados acionistas mais profundos e mais capital de risco.
• **Apoiar a consolidação **quando esta aumenta a eficiência.

A atual presidente do BCE, Christine Lagarde, também tem incentivado as fusões bancárias.

Medo de Compradores Estrangeiros

Se as fusões bancárias na UE são tão desejáveis, porque é que não estão a acontecer? Frequentemente, os bancos descobrem que o orgulho nacional torna os negócios transfronteiriços quase impossíveis.

Berlim ainda detém cerca de 12% do Commerzbank desde o resgate de 2008 e vê o banco como vital para a espinha dorsal industrial da Alemanha. Assim, quando o UniCredit lançou a sua oferta, o ministério das finanças classificou imediatamente qualquer "aquisição hostil" como inaceitável. O Commerzbank prometeu defender a sua independência.

Os sindicatos alertam para perdas de emprego e os políticos preocupam-se com a perda de influência de Frankfurt. Esta reação não é única: por toda a Europa, os governos apoiam a expansão dos seus bancos no estrangeiro, mas resistem a ser adquiridos.

Sim a Pequenos Negócios, Não a Mega-Fusões

Os negócios bancários transfronteiriços na Europa têm aumentado. Vendas de ativos e aquisições de menor dimensão estão a acontecer, mas as fusões de grande escala que abalam o setor continuam a faltar.

Negócios de 2025:

• €17B em negócios transfronteiriços, face a €3.4B em 2024.
• Santander–Erste: O Santander vendeu a maior parte da sua operação polaca ao Erste da Áustria por €7B.
• Groupe BPCE–Novo Banco: Grupo francês a comprar um banco português por €6.4B.
• Crédit Mutuel–OLB: Comprador francês, alvo alemão num negócio de €1.8B.

Porque é que o Problema de Escala da Europa Importa

Para os investidores, a saga UniCredit–Commerzbank é realmente sobre se a Europa consegue construir bancos suficientemente grandes para competir a nível global.

As ações dos bancos europeus têm superado os pares norte-americanos desde a Covid: as reservas de capital são sólidas, a rentabilidade melhorou com taxas mais elevadas e os balanços estão mais limpos do que estiveram em anos.

Mas mesmo após o recente boom, a capitalização bolsista do JPMorgan, de $770 mil milhões, é superior à dos sete bancos mais valiosos da UE combinados. Os bancos norte-americanos têm mais capacidade de fogo e credibilidade em subscrição, IPOs e crédito a empresas.