Resumo das Big Tech

Wall Street Quer Provas

Os resultados das tecnológicas tiveram uma receção mista numa altura em que as avaliações das ações estão esticadas.

• Amazon e Microsoft foram recompensadas com subidas acentuadas nas ações porque mostraram evidências claras de que a procura por IA está a impulsionar as vendas de cloud hoje.
• Alphabet chegou aos resultados na sequência de uma valorização de 80% em 12 meses. Apesar de números excelentes, a ação caiu inicialmente 7%. Os investidores ficaram assustados com o aumento descontrolado das despesas de capital (capex). Mas quando as rivais reportaram uma semana depois, a Alphabet recuperou todas as perdas e mais.
• Meta as ações caíram 8%. A sua previsão de receitas desiludiu e o fluxo de caixa livre colapsou 91% em termos homólogos para pouco menos de $800 milhões.

O fluxo de caixa livre é o que resta a uma empresa depois de pagar as suas operações diárias e despesas de capital.

Cabeça nas Nuvens

Os maiores fornecedores de serviços cloud reportaram todos crescimento acelerado à medida que as empresas correram para alugar poder computacional para IA. As receitas do Google Cloud subiram 82% em termos homólogos, o Azure da Microsoft cresceu 43%, e o líder de mercado Amazon Web Services subiu 37%, o seu crescimento mais rápido em anos.

Isto implica que a procura da era da IA é muito real.

Alguns investidores e analistas expressaram preocupações de que as grandes tecnológicas estão a construir mais centros de dados do que alguém utilizaria. Até agora, esses receios não se concretizaram. Mas a próxima questão é se os fornecedores de cloud conseguem gerar receitas e lucros suficientes para justificar as centenas de milhares de milhões que estão a gastar para acompanhar a procura.

Onda de Gastos Histórica

Os quatro grandes hyperscalers — mega-investidores e construtores em poder computacional — ainda deverão investir mais de $700 mil milhões em novos centros de dados e chips de alta gama este ano. Esta onda astronómica de gastos está a manter as economias e os mercados à tona durante uma crise energética e disputas comerciais.

Planos de despesas de capital para 2026:

• A Amazon aumentou os planos para $220B face a $200B.
• A Alphabet espera agora até $205 mil milhões vs. previsão anterior de até $190B
• A Meta ajustou os seus planos de gastos em alta para $130-145B, face ao limite inferior anterior de $125B
• A Microsoft reduziu a sua previsão para $175 mil milhões, abaixo dos $190B após prolongar as estimativas de vida útil dos centros de dados de 15 para 25 anos. Mas isto deveu-se a uma alteração contabilística, não a cortes orçamentais.

A Recuperar Terreno em IA e Cloud

Os investidores estão dispostos a tolerar gastos astronómicos se a máquina de IA se pagar a si mesma. A Meta não tem o benefício de um negócio de cloud em pleno funcionamento que compensaria parte dos enormes investimentos — embora planeie lançar um.

O negócio principal da Meta continua a ser a publicidade. Nos últimos 12 meses, é a pior performer entre os hyperscalers, com as ações a cair quase 20%.

O CEO Mark Zuckerberg argumenta que a IA já está a melhorar as recomendações e a impulsionar a segmentação publicitária nas suas plataformas de redes sociais Facebook e Instagram. Mas também está a gastar agressivamente em chatbots, agentes de IA, chips personalizados e óculos inteligentes, tentando recuperar o atraso face às rivais.

Apple Sofre com os Gastos das Outras

A Apple é a exceção. Não está a gastar centenas de milhares de milhões em infraestrutura de IA. Tem alguns produtos de IA, mas dependem principalmente do Gemini da Google. Ao contrário das suas rivais, não divulga uma previsão de gastos. Em 2025, as suas despesas de capital foram de pouco menos de $13 mil milhões.

A Apple é principalmente uma empresa de hardware, com o iPhone ainda como principal motor de vendas. Isto expõe-na aos danos colaterais da construção de infraestrutura de IA. Os chips de memória avançados tornaram-se um bem escasso, com os preços a disparar. O CEO cessante Tim Cook alertou que as restrições estão a tornar-se "muito significativas."

Isto fez as ações cair 7%. Tem estado a competir com a Nvidia pelo título de empresa mais valiosa do mundo.