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09/12/2025
11/12/2025
As ações da Oracle caíram até 14% na quinta-feira, depois de a gigante tecnológica ter reportado resultados trimestrais dececionantes. A venda massiva propagou-se pelo setor da IA, arrastando também muitas concorrentes.
Outras ações de IA como Nvidia, AMD, Micron, CoreWeave e Broadcom (pouco antes de divulgar resultados) registaram quedas de 2-5% no preço das ações.
A reação mostra como o mercado de IA está agora fortemente interligado. Os investidores não estavam apenas a reagir a um trimestre de uma única empresa, mas à crescente tensão entre a rápida expansão da IA e a crescente pressão financeira necessária para a financiar.
A Oracle superou facilmente as expectativas de lucro, mas com receitas de $16.06 billion, ficou ligeiramente abaixo da previsão de consenso dos analistas de $16.21 billion.
As despesas de capital anuais saltaram para cerca de $50 billion, face aos $35 billion em setembro, assustando os investidores que já estavam preocupados com os gastos da Oracle — especialmente após a emissão de $18 billion em obrigações jumbo em setembro. O fluxo de caixa livre negativo e as orientações fracas também não ajudaram.
Os investidores esperam quase perfeição das ações de IA com avaliações extremamente elevadas.
Uma importante fonte de inquietação dos investidores é a forte dependência da Oracle em relação à OpenAI, que representa uma enorme fatia dos seus $523 billion em contratos futuros.
As ações da Oracle subiram 36% em setembro, quando a empresa anunciou um contrato de computação em nuvem de $300 billion com a criadora do ChatGPT, com uma duração de cinco anos.
Os próprios planos de despesa da OpenAI são enormes e cada vez mais escrutinados, mas como não está cotada em bolsa, os investidores estão expostos a ela através da Oracle, Microsoft, Nvidia e outros parceiros públicos. Assim, quando as ações da Oracle oscilam, é um reflexo da confiança dos investidores na OpenAI quase tanto como na própria Oracle.
Os credit default swaps (CDS) são contratos de derivados que protegem os credores caso uma empresa não consiga pagar a sua dívida. Podem ser utilizados tanto para cobertura de risco como para especulação. Quando os preços dos CDS sobem, é geralmente porque os investidores veem um risco mais elevado no balanço dessa empresa.
Os CDSs da Oracle subiram para máximos históricos à medida que a empresa se endivida fortemente para financiar a construção de centros de dados de IA. Isso não significa que um incumprimento seja provável, mas mostra que o mercado está a exigir um prémio mais elevado para deter a dívida — um sinal de que os seus gastos agressivos em IA estão a impactar a perceção do mercado.
Algumas das outras ações de IA, como a CoreWeave, também viram os credit default swaps a disparar. Um risco de crédito percebido mais elevado pode aumentar os custos de financiamento, comprimir o fluxo de caixa e limitar a flexibilidade estratégica.
Os credit default swaps foram centrais na crise financeira de 2008. Bancos como o Lehman Brothers e o Bear Stearns tinham emitido enormes quantidades de CDSs sobre títulos garantidos por hipotecas.
Quando a subida das taxas de juro desencadeou uma vaga de incumprimentos hipotecários, esses títulos colapsaram e os pagamentos de CDS dispararam. Os CDSs tornaram-se um símbolo de como a alavancagem oculta e a liquidez reduzida podem amplificar o stress em todo o sistema financeiro.
Nessa altura, o mercado de CDS era vasto, opaco e pouco regulado. Atualmente, há mais transparência no mercado. Os reguladores implementaram a compensação central, a comunicação obrigatória de transações e contratos mais padronizados.