Sucessão na Fed

Caminho Livre para Warsh

O Departamento de Justiça dos EUA encerrou a sua investigação criminal ao presidente da Reserva Federal, Jerome Powell.

Isto é importante porque:

• O senador republicano Thom Tillis fez da investigação a única condição para bloquear a confirmação de Kevin Warsh como próximo presidente da Fed.
• Com o abandono da investigação, esse obstáculo foi agora removido.
• O caso está a ser entregue ao órgão de supervisão interna da Fed, o que não afeta o procedimento do Senado.

O mandato de Powell como presidente da Reserva Federal termina a 15 May, com Warsh ainda a necessitar de luz verde da Comissão Bancária do Senado. Depois disso, uma maioria no Senado é suficiente para confirmar a sua nomeação.

Investigação Que Bloqueou o Processo

A investigação dizia respeito aos derrapagens de custos da renovação da sede da Fed. Líderes republicanos, incluindo o líder da maioria no Senado, John Thune, tinham instado a administração a encerrá-la.

Especialistas jurídicos e outros banqueiros centrais em todo o mundo criticaram a investigação como politicamente motivada e uma violação da independência do banco central. Esta é a razão pela qual o senador Tillis, membro da Comissão Bancária, se recusou a avançar com a nomeação de Warsh. Tillis não é contra Warsh, elogiando as suas "credenciais impecáveis."

Agora que a investigação foi encerrada, é provável que Warsh obtenha rapidamente a aprovação do Senado.

Marionetas e Desejos Presidenciais

Na sua audição na Comissão Bancária do Senado na terça-feira, Warsh enfrentou perguntas sobre se resistiria ao presidente Trump, que tem exigido repetidamente taxas de juro mais baixas, dizendo que ficaria "desiludido" se o novo presidente não cumprisse isso.

A senadora democrata Elizabeth Warren alertou que Warsh poderia tornar-se uma "marioneta," enquanto ele não assumiu compromissos sobre as taxas. Warsh disse que o presidente "nunca o instruiu" sobre política.

Também argumentou que a independência da Fed "tem de ser conquistada" através do cumprimento de compromissos.

Finanças Tornam-se um Ponto de Conflito Político

Warsh seria o presidente da Fed mais rico da história, com declarações que mostram pelo menos $135 million em ativos. As suas declarações mencionam "confidencialidade" 190 vezes, deixando a verdadeira extensão da sua riqueza pouco clara. Ele ganhou $13 million em honorários de consultoria só no ano passado.

Os senadores pressionaram-no sobre centenas de participações privadas, incluindo startups de IA, mercados de previsão e criptomoedas. Warsh concordou em vender pelo menos $100 million no prazo de 90 dias após a confirmação, mas os democratas querem total transparência sobre fundos cujos ativos subjacentes permanecem não divulgados.

Um Presidente Preparado para uma Reforma

O plano de mudança de regime de Warsh sobreviveu intacto à audição no Senado. Ele está prestes a trazer grandes mudanças à forma como a Fed opera:

• Um novo enquadramento para a inflação — Warsh quer afastar-se da métrica de inflação preferida da Fed, chamando-lhe uma "estimativa grosseira." A Fed segue atualmente o índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE).
• Fim da orientação prospetiva — Ele argumenta que anos de sinalização de trajetórias futuras das taxas distorceram as expectativas do mercado e enfraqueceram a capacidade da Fed de responder a choques.
• Um balanço mais reduzido — Warsh é cético em relação aos $6.7 trillion em ativos da Fed, afirmando que as compras prolongadas atenuaram a disciplina de mercado e incentivaram a assunção de riscos.

Uma Nova Forma de Liderar a Fed

Warsh delineou um plano para mudar a forma como a Fed aborda a inflação, a comunicação e a dimensão do seu balanço. Estas propostas poderiam revolucionar o modo como a Fed opera, mas também criar uma cisão com outros grandes bancos centrais que estão comprometidos, por exemplo, com a orientação prospetiva como instrumento-chave da política monetária.