Setor Bancário

Ano Recorde, Mercados ao Volante

Nos grandes bancos dos EUA, 2025 foi um ano excecional. Coletivamente, os principais bancos geraram receitas e lucros recorde, com o verdadeiro motor a vir da atividade de Wall Street, como operações de fusões e aquisições, negociação e comissões relacionadas com investimentos, em vez da banca tradicional baseada em spreads.

• Os mercados de capitais, consultoria e negociação lideraram os ganhos.
• A margem financeira continua a ser importante, mas o impulso fácil das taxas mais elevadas atingiu o pico à medida que os custos dos depósitos recuperam.

Em resumo, o sistema está saudável, rentável e bem capitalizado, apenas mais orientado para os mercados do que para o crédito neste momento.

Fundamentos Sólidos, Motores em Mudança

Os grandes bancos terminam 2025 em boa forma, mas o motor de lucros está claramente a mudar. Os mercados e os negócios de comissões — negociação, banca de investimento e gestão de patrimónios — estão a impulsionar mais os ganhos, enquanto o crédito tradicional parece estável mas menos entusiasmante à medida que o vento favorável das taxas diminui.

As estratégias parecem estar a divergir entre as instituições, mas o tema comum é o mesmo: os grandes bancos dos EUA são cada vez mais impulsionados pelos mercados e comissões, não apenas pelo crédito tradicional.

A Casa Branca propôs um limite de 10% nas taxas de juro dos cartões de crédito por um ano, a partir de 20 de janeiro de 2026. Com TAEGs médias acima de 20% e os cartões a serem um importante motor de lucros para o JPMorgan, Bank of America, Citi e Wells, a medida visa diretamente um negócio de elevada margem.

Ainda precisa de aprovação do Congresso, mas os mercados levaram-na a sério, com as ações dos grandes bancos a caírem com a notícia. Se o limite avançar, é improvável que os bancos simplesmente absorvam o impacto: quase certamente responderiam restringindo o crédito, reduzindo limites, cortando recompensas e empurrando os mutuários para outras formas de crédito menos restringidas.

Bancos Fortes, Nova Incerteza Política

Neste momento, o panorama é o seguinte:

• Fundamentos: Capital forte, resultados sólidos (lucro líquido de $57,5 mil milhões do JPM para 2025, $30,5 mil milhões do BofA, $17,18 mil milhões do Goldman), qualidade de crédito razoável e receitas de comissões crescentes provenientes de mercados, gestão de patrimónios e consultoria.
• Riscos macroeconómicos: Taxas elevadas por mais tempo e uma economia mais lenta, mas sem crise evidente.
• Risco político: Uma discussão séria sobre limitar as taxas dos cartões que visa diretamente um dos produtos de consumo mais rentáveis do setor.

Os grandes bancos quase certamente têm capacidade de geração de lucros para absorver um choque de um ano se for necessário, mas é improvável que simplesmente o aceitem em silêncio.

Para investidores e decisores políticos, as questões-chave agora são:

• Um limite de 10%, ou algo semelhante, será realmente aprovado pelo Congresso?
• Se for aprovado, quão restritiva é a redação e que produtos abrange realmente?
• Com que agressividade os bancos responderão, reprecificando o risco e restringindo o crédito?

As respostas determinarão se isto acaba por ser uma pressão pontual nas margens dos cartões num setor de resto saudável, ou o capítulo inicial de uma reescrita mais fundamental da forma como o crédito ao consumo nos EUA e a rentabilidade dos grandes bancos estão estruturados.