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27/02/2026
27/02/2026
A persistência compensou para a Paramount Skydance. Após uma tentativa de aquisição hostil, negociações reabertas e uma oferta melhorada, emergiu como a compradora vitoriosa da Warner Bros Discovery. Isto inclui estúdios de cinema, HBO Max, canais por cabo como a CNN e franquias de grande sucesso como Harry Potter, Game of Thrones e Batman.
O acordo de $110 mil milhões a $31 por ação foi suficiente para fazer a concorrente Netflix desistir. Após meses a tratar a Netflix como a compradora preferencial, o conselho de administração da Warner afirmou na quinta-feira que a nova oferta da Paramount pela totalidade da empresa é "superior." A oferta concorrente da Netflix era de $27,75/ação apenas pelos estúdios e ativos de streaming, excluindo os canais por cabo.
As grandes fusões não são apenas apertos de mão e assinaturas. Frequentemente incluem cláusulas de saída. A Netflix fechou um acordo com a Warner em dezembro, mas o conselho de administração também tem o dever perante os acionistas de garantir que obtêm o melhor preço.
O que aconteceu:
Embora este drama sinuoso de F&A encerre agora a primeira temporada, o espetáculo vai continuar, com as autoridades da concorrência de todo o mundo a prepararem-se para escrutinar o acordo.
Na quinta-feira, o conselho de administração da Warner deu à Netflix quatro dias para melhorar a sua oferta. A gigante do streaming optou por desistir quase imediatamente, fazendo as ações subir cerca de 10%. Os acionistas consideraram que o negócio estava a ficar demasiado caro.
Antes de quinta-feira, a Netflix tinha perdido 26% da sua capitalização bolsista desde que o acordo foi anunciado. Agora a Netflix pode manter o seu lema de "construir, não comprar".
A Netflix pode também ter enfrentado ventos políticos contrários: o co-CEO da Netflix, Ted Sarandos, reuniu-se com funcionários da Casa Branca poucas horas antes de abandonar a guerra de ofertas.
As ações da Paramount subiram quase 10% na quinta-feira quando o conselho de administração da Warner apoiou a oferta e subiram mais 18% nas negociações iniciais de sexta-feira após a saída da Netflix. Os investidores gostaram da vitória e veem potencial na fusão.
Mas as ações da Warner Bros caíram 2% e estão a ser negociadas em torno de $28, abaixo do preço de aquisição de $31.
Os mercados incorporam probabilidades nos preços. A diferença não é enorme, mas mostra que os investidores têm algumas preocupações sobre se o acordo chegará à meta.
Se um acordo fracassa, alguém costuma pagar. Aqui, os "custos de rescisão" são enormes.
Porquê tanto? Porque o risco regulatório é real. Quando a aprovação não é garantida, os compradores oferecem dinheiro para provar que estão a falar a sério.
A Paramount tem uma capitalização bolsista de cerca de $14 mil milhões, e este cenário de pesadelo deixaria a empresa apenas com contas a pagar e sem novos ativos. Um fracasso não é uma opção.
Mesmo depois de surgir um "vencedor", a parte mais difícil pode ser obter autorização. A Paramount + Warner combinaria dois grandes estúdios, duas marcas de streaming (Paramount+ e HBO Max), e duas operações de informação (CBS e CNN). Isso pode desencadear escrutínio em múltiplas jurisdições.
A Paramount é apoiada pelo bilionário da Oracle, Larry Ellison, que tem uma relação próxima com o Presidente Donald Trump, o que pode facilitar a aprovação nos EUA. Mas esse não é o único obstáculo a ultrapassar.
Em resumo: os acionistas têm a palavra final sobre o preço, mas os reguladores ainda podem anular o acordo posteriormente.