Confronto com a Warner

Netflix Força um Confronto Final

A Warner Bros Discovery está dividida entre duas visões concorrentes para o seu futuro. O conselho de administração já aprovou a oferta de 83 mil milhões de dólares da Netflix pelas joias da coroa da Warner: estúdios, serviço de streaming HBO Max e franquias como Harry Potter, DC Universe e Game of Thrones.

A Paramount Skydance quer comprar a empresa inteira, incluindo redes de televisão por cabo como a CNN. A Warner rejeitou a sua oferta de 108 mil milhões de dólares, expressando dúvidas sobre a execução.

A Netflix concedeu à Warner Bros Discovery uma rara dispensa de sete dias para reabrir negociações com a Paramount. A Paramount tem até 23 de fevereiro para apresentar a sua oferta final e definitiva ou desistir.

Netflix vs. Paramount Skydance

O conselho de administração da Warner diz que a Netflix é a aposta segura.

Como as ofertas se comparam agora:

• Valor: A Netflix oferece 27,75 $/ação pelos ativos de estúdio e streaming. A oferta da Paramount para a empresa completa é de 30 $/ação.
• Risco regulatório: A WBD não vê diferença material entre as duas no que respeita à aprovação antitrust.
• Comissões de rescisão: Ambos os acordos incluem aproximadamente 5,8 mil milhões de dólares em proteção caso a fusão fracasse.
• Comissão de atraso: A Paramount pagará uma comissão trimestral de 650 milhões de dólares se o negócio não for concluído até ao final de 2026.
• Solidez financeira: A Netflix tem grau de investimento com uma capitalização bolsista de 330 mil milhões de dólares. A Paramount está na categoria de obrigações de alto risco com uma capitalização bolsista de 12 mil milhões de dólares. Dependente de financiamento complexo.
• Apoio de Ellison: A oferta da Paramount apoia-se na garantia pessoal de capital próprio de 40 mil milhões de dólares do bilionário da Oracle Larry Ellison. O seu filho David lidera a Paramount.

Porque é que a Netflix Abriu a Porta

A Netflix não concedeu uma dispensa de sete dias por generosidade. É uma jogada estratégica para forçar a Paramount a revelar as suas cartas.

Permitir que a Warner ouça a Paramount reduz o risco jurídico e abre caminho para a Netflix igualar qualquer oferta assim que o prazo termine.

Também sinaliza confiança: A Netflix acredita que o seu acordo oferece mais certeza, financiamento mais limpo e menos riscos de execução. A dispensa é uma forma controlada de acabar com o drama, não de o prolongar por mais uma temporada.

Investidores Ativistas Complicam o Cenário

A Warner Bros Discovery não está apenas a gerir dois licitantes. Investidores ativistas como a Ancora e a Pentwater argumentam que o conselho de administração não se envolveu seriamente com as ofertas anteriores da Paramount. A Pentwater, apoiada pela Paramount, está a tentar obter um lugar no conselho de administração da Warner.

Esta pressão ajudou a forçar a reabertura de sete dias. Se os acionistas acreditarem que a Paramount desbloqueia mais valor, poderão contestar o acordo com a Netflix, que será votado a 20 de março.

Os investidores ativistas constroem uma participação minoritária significativa numa empresa e depois pressionam por mudanças no conselho de administração, na gestão ou na estratégia.

Grande Dívida, Maiores Ambições

Se aprovada, a fusão Netflix-Warner deixaria a empresa combinada com aproximadamente 85 mil milhões de dólares em dívida, ligeiramente menos do que uma união com a Paramount criaria. A Netflix afirma que a sua classificação de crédito de grau de investimento e a estrutura simplificada totalmente em numerário dão aos acionistas da Warner mais certeza.

Ainda assim, espera-se que os reguladores examinem o negócio, e as ações da Netflix caíram mais de 25% desde que a fusão foi anunciada, daí a mudança para um acordo totalmente em numerário em janeiro.