Economia
Fed Hawk
Warsh Reescreve o Manual da Política Monetária Americana
18/06/2026
19/06/2026
Há apenas algumas semanas, os mercados petrolíferos estavam em crise. Os preços atingiram $126 por barril, o preço mais elevado em quatro anos. O corredor energético mais importante, o Estreito de Ormuz, foi encerrado ao tráfego, e a Agência Internacional de Energia classificou-o como o maior choque energético da história.
Agora, os EUA e o Irão assinaram um quadro para a paz e alguns petroleiros começaram a atravessar o estreito apesar das minas ainda na água.
O índice de referência global do petróleo Brent colapsou abaixo dos $80/barril, quase para níveis pré-guerra, embora ainda possa levar meses até o tráfego normalizar e algumas refinarias do Golfo estejam gravemente danificadas. Só esta semana, os preços caíram cerca de 10%.
A AIE está agora a alertar que poderemos em breve ter petróleo a mais. Se o acordo de paz se mantiver e o tratado final for assinado, a oferta de petróleo poderá aumentar em 8 milhões de barris por dia no próximo ano, levando a um excesso de mercado. Prevê-se que a procura caia cerca de 1 milhão de barris este ano, e depois recupere 2 milhões de barris em 2027. Mas isso ainda deixaria um excesso de oferta significativo.
Para colocar tudo isto em perspetiva, o mundo consumiu cerca de 105 milhões de barris por dia em 2025.
Os produtores do Golfo irão gradualmente reiniciar campos petrolíferos e refinarias inativas, com a Arábia Saudita a afirmar que poderá estar em pleno funcionamento em apenas três semanas. O Irão, um produtor do top 10, está agora também autorizado a entrar no mercado. Os Emirados Árabes Unidos, que saíram do cartel petrolífero OPEP durante a guerra, pretendem aumentar a produção agora que estão livres dos limites de produção da OPEP.
Em tempos normais, cerca de 20% do petróleo e gás natural liquefeito do mundo passa pelo Estreito de Ormuz. Durante a guerra, este canal foi cortado, privando os mercados globais — especialmente a Ásia — de oferta muito necessária. O diretor da AIE, Fatih Birrol, afirmou que o choque retirou mais barris do mercado do que os choques petrolíferos dos anos 1970 e a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022 combinados.
Mas os países adaptaram-se. Os governos incentivaram o racionamento de energia, o teletrabalho e os transportes públicos. As Filipinas chegaram a anunciar uma semana de trabalho temporária de quatro dias. Alguns países aumentaram o uso de energia nuclear e de carvão. A longo prazo, os esquemas regionais de partilha de rede e as vendas de carros elétricos poderão receber um impulso.
Tudo isto poderá levar à primeira queda no consumo global de petróleo desde o ano pandémico de 2020.
No início da guerra, todos os 32 membros da Agência Internacional de Energia concordaram em libertar um recorde de 400 milhões de barris das reservas estratégicas. Isso é mais do dobro da libertação após a invasão da Rússia em 2022. Mesmo assim, isso cobriu apenas alguns dias de procura global.
Independentemente disso, estas reservas estão agora esgotadas. Os stocks de petróleo nos países da OCDE caíram para o nível mais baixo desde 1990, segundo a AIE.
É por isso que um excesso de petróleo em 2027 pode ser uma boa notícia. Isto poderia "proporcionar um alívio bem-vindo ao mercado e uma oportunidade para reabastecer inventários esgotados, ou para construir novas reservas estratégicas, à medida que os países reveem as suas estratégias energéticas," afirmou a AIE no seu relatório mensal.
Então, se estamos prestes a passar de uma escassez de petróleo para um excesso, o que vai acontecer aos preços? A curto prazo, a oferta que regressa irá para o reabastecimento de reservas esgotadas, não para inundar o mercado. Isso deverá estabilizar os preços, mesmo com mais barris a regressar ao mercado.
Mas assim que esses tanques estiverem reabastecidos, os mercados poderão ajustar-se a um mundo um pouco menos dependente do petróleo. O Irão poderia encerrar o estreito novamente em dias, pelo que os países terão de estar preparados para isso.
Na China, os carros elétricos representaram um recorde de 60% de todos os carros novos vendidos em abril. A guerra pode ter involuntariamente empurrado o mundo para formas de energia e transporte de baixo carbono.