Iene Interrompido

A Moeda Japonesa Recebe um Apoio

O Japão confirmou uma rara intervenção cambial conjunta com os EUA através da intervenção cambial para apoiar o iene em dificuldades. A moeda estava perto de cair para um mínimo de 40 anos perto de ¥164 por dólar, mas depois subiu 5% ao longo de três dias. Estima-se que o Japão tenha gasto cerca de $88 mil milhões na compra de ienes ao longo de dois dias.

Os EUA não confirmaram quanto contribuíram, mas o Tesouro terá alegadamente vendido euros para comprar ienes. A participação dos EUA no apoio à moeda de outro país é invulgar. Usar euros, em vez de dólares, é ainda mais estranho.

Um fotógrafo captou uma foto do Secretário do Tesouro Scott Bessent a transportar uma nota numa reunião de gabinete que dizia: "buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil."

Porque é que a América Entrou na Luta

Os países geralmente preferem cuidar das suas próprias moedas. É por isso que a intervenção levantou suspeitas.

Razões para a colaboração:

• Um iene em colapso e uma derrocada nas obrigações japonesas arriscam desestabilizar os mercados globais.
• O Japão é oficialmente o maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA. Washington não quer que Tóquio comece a desfazer-se deles para sustentar o iene.
• Os custos de financiamento a longo prazo dos EUA são os mais elevados desde 2007, com muitos bancos centrais a reduzirem as suas posições após o início da guerra com o Irão. 
• Oscilações cambiais extremas podem perturbar o comércio e o investimento.

A Ministra das Finanças do Japão** Satsuki Katayama** disse que estaria pronta para intervir novamente se necessário. Scott Bessent disse que a América não hesitaria em ajudar.

Então, o Iene Está Agora Salvo?

As intervenções governamentais podem mover temporariamente os mercados, mas raramente resolvem os problemas subjacentes. O iene tem estado sob pressão há anos por algumas razões:

• Política do banco central: As taxas permanecem mais baixas do que nos EUA e noutras grandes economias. Isso significa que o dinheiro obtém retornos mais elevados noutros locais.
• Carry trade: Os investidores pedem emprestado ienes baratos e vendem-nos para comprar ativos em dólares com maior rendimento, aumentando a procura por dólares e empurrando o iene para baixo.
• Choque energético: O Japão é muito dependente do petróleo do Golfo e foi severamente afetado pela subida dos preços.
• Governo de Sanae Takaichi: A PM está a implementar um plano de despesa de $2,4 biliões a 14 anos. A ideia é impulsionar o crescimento, mas os investidores tendem a penalizar uma política fiscal expansionista.

O Ato de Equilíbrio Triplo do Japão

A decisão sobre a taxa de juro do Banco do Japão provavelmente terá mais impacto do que comprar dezenas de milhares de milhões de dólares em ienes no mercado. Tanto os responsáveis japoneses como americanos sugeriram que a intervenção funciona melhor em conjunto com taxas de juro mais elevadas. É por isso que os investidores esperam amplamente outra subida de taxas nos próximos meses.

Se isso acontecer, deter ienes torna-se mais atrativo. No entanto, isso também aumentaria os custos de financiamento numa altura em que o rácio dívida em relação ao PIB do governo excede 200%, e a PM Takaichi está a tentar financiar um histórico programa de estímulo. As obrigações do governo ainda rendem menos do que as de países rivais, mas subiram para o nível mais elevado desde a década de 1990.

O Japão precisa de encontrar uma forma de simultaneamente apoiar a moeda, estabilizar o seu mercado obrigacionista e financiar planos de despesa ambiciosos.

Quando os Países Movem os Mercados

Intervenções cambiais flagrantes por parte dos governos são raras, mas não sem precedentes. Por vezes, os países até cooperam para garantir a estabilidade económica global.

• 2000: O BCE, a Fed dos EUA e outros grandes bancos centrais compraram euros para apoiar a moeda recém-lançada.
• 2003-2004: O Japão vendeu ienes para enfraquecer a sua moeda durante uma recuperação frágil.
• 2011: Após o terramoto de Tōhoku, as nações do G7 venderam conjuntamente ienes após uma subida acentuada ameaçar a economia do Japão.
• 2011-2015: A Suíça limitou o valor do franco face ao euro e depois abandonou a política.
• 2015-2016: A China gastou cerca de um bilião de dólares das suas reservas a defender o yuan à medida que o capital saía do país.
• 2022-2026: O Japão tem comprado repetidamente ienes para o fortalecer